美國中期選舉將在11月舉行。
今次又不是選總統。無論結果如何，特朗普仍然會繼續完成餘下任期。
那為什麼特朗普如此重視，金融市場亦一直留意？

因為中期選舉除了決定誰控制國會，某程度上亦是在測試：
特朗普未來兩年，還有多少政治影響力。

• 總統還是總統，為什麼會有分別？

今次中期選舉會改選全部435個眾議院席位，以及約三分之一參議院席位。
而美國很多涉及 稅收、政府開支、預算及立法 的事情，都需要國會參與。
所以即使特朗普仍然是總統，如果國會的權力分布改變，他面對的政治環境亦可以完全不同。

這裡有一個很重要的分別：
Power ≠ Influence
特朗普仍然擁有總統的行政權力。
但政治不只是看「你有沒有權」，還要看：
有多少人願意支持你的方向。

這就是常說的：
Political Capital——政治資本。

• 中期選舉，其實也是一次政治壓力測試

國會議員本身亦要面對選民。
若中期選舉結果顯示，特朗普的路線未能為共和黨帶來足夠選票，部分共和黨議員自然會重新計算：
繼續緊貼特朗普，還是不是最有利的選擇？
所以中期選舉測試的，不只是共和黨能否保住國會控制權。
亦是在測試：特朗普在黨內還有多少號召力。

•  為什麼今次更加值得留意？

因為特朗普已經進入第二個總統任期。按現行憲法規定，他不能再競逐第三個任期。
一個不能再參選的總統，愈接近任期尾聲，黨內其他人物就愈有誘因開始部署下一個政治週期。

美國政治亦經常出現一個說法：
Lame Duck——跛腳鴨。
通常用來形容任期接近尾聲、政治影響力逐漸減弱的官員。
這不代表特朗普在中期選舉後就一定會成為「跛腳鴨」。
但中期選舉的結果，可能影響他的政治資本能否維持到任期後半段，以及共和黨內部會多快開始將注意力轉向2028年。

• 那金融市場為什麼要理？

因為政治上的變化，最後會反映到經濟。

中期選舉之後，華爾街會重新評估：
政府開支會怎樣？
稅收政策會否調整？
財政赤字如何發展？
貿易、能源及監管政策會否出現變化？

這些因素會進一步影響企業盈利、通脹、美債供應及利率預期。
所以市場關心的，不只是共和黨有多少席、民主黨有多少席。

而是：
原本對美國未來兩年經濟的假設，有哪些需要重新計算。

• 對黃金有什麼啟示？

中期選舉不會直接決定金價。真正要觀察的，是選舉之後市場有沒有重新調整對*財政赤字、通脹、利率及美元*的預期。
因為政治只是起點。真正影響金價的，是後面的經濟傳導。