金市分析

2025-10-08

《金价迫近被高估的水平》8/10/2025 10:01 完稿 昨天金价再创新高，但全日走势极之波动，半小时内波幅可以达到25至30美元。期金率先突破4000美元关口，最活跃12月期金最高升至4014.6美元，现货金价在接近伦敦收市前升至3991美元，但随后持续回落，最低跌至3962美元，但之后再度攀升，并曾突破3980美元，由此可见，金价波动性极高。 金价表现如此强劲，与美国货币供应大幅增加相关，尤其在2019年全球疫情大爆发，各国央行大幅减息兼大量增加货币供应，以联储局为例，其资产负债表在2019年8月约为3.76万亿美元，急增至2022年5月的8.96万亿美元，虽然其后持续缩减资产负债表，但截至今年9月30日，规模仍然接近6.6万亿美元，仍较疫情前的水平超过75%！ M2与金价比率降至6水平 当然，我们亦应理解，联储局不可能话收就收，等待债券到期需要时间，强行在二手市场抛售必会造成债息急升，对美国经济更加不利。美国结束减息周期，如掉头加息及加快缩表速度，M2货币供应减少，金价就会较快回落。美国 M2与黄金的比率在1970 年代初期高达约 17倍， 第二个高位则在 2000 年初的约 20倍，这显示当时黄金被低估。相反，该比率在1980 年时降至接近 2倍，而在1987及2011年亦曾降至6倍以下，反映金价在该时期被高估。M2与黄金的比率在今年8月（最新）降至6.47倍，预示金价正迈向被高估的水平。 金价4010美元为强阻力 金价在今早亚洲市冲高至3999.35美元，在不到2分钟内急跌跌3990美元，其后反弹再跌，低见3984.6美元后再反弹，最终曾高见4000.97美元。目前金价在江恩正方形的3960至4010美元区间波动，而4010美元位于90垂直角，阻力极大，故留意金价即使突破4010美元，跌返4000美元以下的可能性仍然极高。另外要留意，昨天金价曾跌穿小时图20SMA（现约3983.6美元），低位与该线的距离曾逾20美元，故金价若在小时图收低于20SMA，仍将视为转跌讯号。目前金价日线图9RSI已升至89，在月线图上更达到94，反映金价已严重超买，留意急跌风险。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-10-06

《金价4000美元目标在望》6/10/2025 10:05 完稿 美国政府部分部门停运，导致美国劳工部未能如期在上周五公布9月非农就业报告，原订在本月中公布9月CPI亦很可能要延后公布。金价则继续创新高之旅，上周五大致在3877至3891美元的相对高位横行，今早在亚洲开市初段发力狂飙，最低但见3884.5美元，其后突破3900美元，高见3920美元水平后才略为回调，但低位仅轻微试穿3900，高低差距拉阔至35美元，调整后再发力，迫近3925美元。 从过去一段时间的走势判断，金价在亚洲市早段已有如此强劲的表现，欧洲开市后料进一步攀升，再以金价的平均每日约50美元波幅计，日内可升至3935美元。另一方面，从江恩正方形观察，现货金价今早的高位已突破了3860至3910美元波动区，由于3910美元位于45度角，故属于阻力较小的价位，3960美元亦非重要阻力或支持位，金价如可站稳3910美元，下一个挑战的目标将是4010美元。 3900美元成为咨整支持 以TD线量度小时图的走势，今早金价有效突破TD下降轨阻力，量度目标约为3967美元，与上述提及的3960美元非重要阻力高7美元，有机会造就一次正常的回调，但小时图的大双顶(高位约为3897美元）已遭到突破，故即使出现调整，预料3900或3910美元将成为强力支持，要扭转金价的升势，则必须跌穿今早的低位约3884.5美元，但相信可能性极微。 价格倾向沿趋势发展 引用20世纪初的著名投机者Jesse Livermore其中一句名言：大意是价格会找寻容易的方向发展，除非遇到一股最初不被察觉，但慢慢发展成为无法抵挡的阻力，价格才会逆转。或许有投资者感到疑惑，金价要继续创新高，即上升空间不确定，那不是比下跌更难吗？实际上，他的意思是价格倾向原有的方向发展，而不会无端反其道而行。我仍然强调，金价已极度超买，但金融资产价格达到某个程度时就属于非理性，目前金价显然就是处于这个阶段。 投资者应如何应对？我再引用二十多年前看过一个形容金融市场的故事。两人不断以更高的价格与对方买卖一罐沙甸鱼。 某天，A对B说：「糟了！这罐已经过期！」 B轻描淡写地答：「那有何相干，我们只是在进行交易而已！」 祝各位中秋节快乐！ 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-10-04

《金价短期料继续调整》3/10/2025 10:05 完稿 投资黄金真的是考验投资者的意志力及耐性，现货金价昨天在纽约市早段再创历史新高至3896.74美元，这次冲高后亦如9月30日般急转直下，但跌势之急有过之而无不及，最终在跌至3819.51美元后才出现较大的反弹。金价在纽约市表现高台跳水没有特别原因，极其量是怪责民主党参议员并未支持共和党的拨款议案，导致美国联邦政府一些部门停运，许多经济数据都不能按原订时间公布，金价炒高后缺乏数据支持，而在亚欧两市已累积了数十美元升幅，炒家自然会获利盘抛售，引发金价急跌。   小时图20SMA阻力大   今天在现货金价在亚洲早市高见3863.74美元后受阻，从小时图可见，金价在20SMA（3861.53）明显遇到阻力，而金价的高位刚好通于昨天最大跌幅反弹50%至61.8%之间，而20SMA略高于3810至3860美元的江恩正方形波动区上限，故金价短期须重新守稳小时图20SMA才有望进一步上升，此外，重返3860美元以上，预示金价再次返回3860至3910美元的高一级波动区。   金价可跌至3786美元   不过，投资者须注意，金价月线图9RSI仍超过92，反映金价严重超买程度并未改变，而在美国联邦政府停运期间，金融市场缺乏数据去判断经济表现，金融资产价格将受到消息主导，预料波动性将会更大。以费波纳奇扩展线从小时图量度昨天以来的走势，若第二段跌幅与昨天最大跌幅相同，金价将跌至3786.51美元，以目标金价的日内波幅每每达到50至70美元计，绝对可以跌至该位，但考虑到下跌过程会出现另一些技术支持，故金价或会在3825、3816、3810及3800美元稍作停留，甚至出现短暂反弹后再下跌。   以上内容仅供参考，不构成投资建议。   明德特约分析师 郑广复

2025-10-02

《金价短线反弹料受制3880》2/10/2025 10:00 完稿 金价在第三季最后一个交易日出现单日转向强烈转势讯号，现货金价在本周一欧洲开市时高见3871.72美元后掉头急跌，接近欧洲午市跌穿3800美元关口，低见3793.23美元，其后反弹，最终高收于3862.95美元。美国参议院在本周二否决了民主党提出的拨款法案，导致部分联邦机构自10月1日起停运，相信金价急跌是投资者先行反应所造成。 昨天为第四季首个交易日，金价在亚洲市早段维持在3850美元以上反复上落，但在伦敦开市后急升，最高升至3895.33美元，但随后再度大跌，在纽约市早段低见3857.28美元后才略为回稳，伦敦收市后大致维持在3870美元水平徘徊。 ADP就业职位减少3.2万 市场触觉敏锐的投资者应发现，金价本周以来极其波动。尤其昨天美国私营机构ADP公布9月私营企业就业职位减少3.2万个，数据除差过市场预期的增加5.2万个之外，亦是6月减少3.2万个以来第二个月减少，数据强化了市场对美国劳动市场转差，甚至经济步向衰退的想法，而这亦令联储局在本月减息的机率大增。然而，金价在数据公布后反复下跌，至纽约午市低见3855美元水平后才反弹，惟无改10月1日高见3895美元后，在5分钟图展开的下跌趋势。 金价短线有机会下试3844 现货金价在今早亚洲市早段低见3853美元后反弹，最高升至3865美元。从5分钟图观察，金价昨天以来的累计调整幅度，约为9月30日以来最大升幅的38.2%（3856.33），我将其称为强势调整，即5分钟图的上升趋势未遭到破坏，后市能否再创新高则是另一回事。若从小时图观察，金价仍低于20SMA（3870.75），故须重新守稳该线才有望进一步攀升。短线而言，随着金价波动性加剧，且走势偏弱，保守估计，3875至3880美元将成为金价日内主要阻力，且仍有可能调整过去两日最大升幅之50%，即有机会测试3844.28美元支持。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-10-01

《金价或见3880美元才回调》30/9/2025 10:01 完稿 金价再创新高，现货金在昨天纽约市高见3833.55美元，CME的10月期金最高则升至3827.6美元，呈现低水，是否预示金价触顶值得留意。金价再创新高或与美国政府部门面临停运有关，美国国会如未能通过拨款法案，联邦政府或在10月1日的新财年首日部分停运。目前共和党仅以53个议席控制参议院，但需要60名参议员支持才可通过拨款法案，共和党敦促民主党先支持临时拨款以争取时间，民主党则坚持撤销近期削减的医疗补助措施，如此有可能导致非必要的联邦政府部门最快在周二午夜停运。   停运或令金融市场加剧波动   美国劳工统计局表示，在政府停运期间不会发布经济数据，受影响的包括首次申领失业救济人数、每月就业报告、贸易收支、消费者物价指数、生产者物价指数及零售销售。失去这些经济数据作为经济表现的参考指标，金融市场的波动性或因此而加剧。然而，拨款或调高发债上限法案的投票，已成为民主共和两党作为争取通过某些议案的工具，但不论如何，最后还是会通过，若然金价真的因此而借势夹上，最终很可能因为相关法案通过而急跌，当然它亦可以借其他因素继续攀升，例如联储局倾向进一步减息。   昨天伦敦收市后，现货金价未见大幅调整，反而在3822美元以上徘徊，其后向上突破3835美元阻力，今早最高升至3850.9美元后遇到阻力，但回调幅度不大。首先，从金价在江恩正方形的价格发展来看，目前仍处于3810至3860美元区域上落。从小时图观察，金价近期的升浪由9月18日低位3628.09美元展开，9月23日高见3791.1美元后回落，并于9月25日低见3717.54美元，之后展开第二段升浪。   3800美元成为新底部支持   以费波纳奇扩展线量度，如两段升浪幅度相同，则金价升至3880.55美元后才会展开新一轮调整浪，如此，金价将突破上述的江恩正方形3810至3860美元交易区，但亦无须惊讶，昨天金价波幅就接近77美元，只是投资者须注意，金价迫近或达到3880美元后，大幅回调风险极高。短线而言，估计3835、3810及3800美元将成为金价短期调整的主要支持位，而3800美元更已成为金价新的底部支持。   以上内容仅供参考，不构成投资建议。   明德特约分析师 郑广复

2025-09-30

《金价短线高位横行待破》29/9/2025 9:28 完稿 上周五现货金价终于突破收窄三角形，美国公布8月PCE按年上升2.7%，略高于7月的2.6%，核心PCE按年升幅则维持在2.9%，两者皆符合市场预期。数据公布后，金价未见太大反应，其后才向上突破，创3766.28美元的即市高位后进一步攀升，最高升至3783.78美元，惟未能再创即市高位，并于纽约午市回调，最终跌穿3660美元收市。 白银表现胜黄金 虽然金价在高位明显遇到阻力，但SPDR黄金ETF的持仓却在上周突破1000吨关口，上周五再增8.87吨，令持仓增至1005.72吨，或反映即使近期金价急跌，但未出现恐慌性抛售，部分投资者趁低买入。不过，白银表现更强，12月结算的期银上周全周升值8.62%，但12月期金仅升2.78%，反映金银比率正进一步修正，目前已跌至81.7，远低于4月时最高的107水平，但仍属于过去30年多年来的高水平。 今天现货金价在亚洲市以裂口高开，经过两小时整固后发力上升，最高升至3788.86美元，迫近3791美元的历史高位，但其后急转直下。从5钟图可见，金价冲高后呈穿头破脚形态，反映在历史高位及3800美元心理关口前沽压沉重。从小时图所见，20SMA（3763.5）料有支持，但金价同时亦营造双顶形态，底部支持位为3717.5美元，故判断金价超短线维持在3760至3810美元上落，惟一旦跌穿3760美元，则料重返3710至3760美元上落，若3710美元失守，量度下跌目标为3644美元。 金价超买程度加剧 当然，金价一旦冲破3800美元，很可能在该位以上构建新底部，为进一步向上作部署。现时金价波动性加剧，投资者应做好两手准备。另外，除现货金月线图9RSI升逾93之外，期金季线图9RSI亦已升至91，故金价仍然存在无预警下急跌的风险。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-29

《金价向下突破机会较大》26/9/2025 10:01 完稿 昨天金价主要呈先升后回走势，在欧洲市早段高见3761.65美元后再度下跌。美国第二季GDP终值大幅向下修订，经年率化之后按季增长3.8%。受数据影响，金价由3750美元水平急跌，低见3722.25美元后才逐步回升，在纽约市尾段进一步急升至3758.36美元才回跌。虽然美国第二季GDP强劲增长，但无改市场对联储局在10月份减息25基点的预期，CME的利率期货反映，投资者预期10月减息25基点的机率超过85%。 美国PCE数据或为突破点 今早日本公布9月CPI，整体按年维持上升2.5%，扣除生鲜食品后按年同样维持上升2.5%，低于预期的2.8%。金价在数据公布后反复上升，最高升至3753.4美元，但其后急跌逾10美元至最低3738.88美元。金价已连续两个交易日未能创新高，从小时图明显可见，金价近日走势呈先跌后横行，上落区介乎3717至3762美元，即大致在3710至3760的江恩角水平。 今天需要留意，美国将会公布8月PCE，预料整体按年上升2.7%，大于7月的2.6%，核心PCE则料按年维持上升2.9%，相信金价将会借数据突破上述横行区，目前金价对不利的数据或消息较敏感，若然PCE数据反映美国通胀压力增加，金价势将跌穿3710美元，返回3660至3710美元上落。 短期下跌目标3685美元 短期而言，再从小时图看，金价昨天及今早多次挑战50SMA（3750.18）皆明显受阻，20SMA（3745.3）亦于周三晚跌穿50SMA，故料金价向下突破机会较大，以TD线量度，一旦跌穿上升轨约3725美元，量度下跌目标为3685美元，该位略低于9月18日至23日最大升幅之61.8%调整水平，届时很可能反映金价已返回3660至3710美元区间上落。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-26

《金价见3690才有望强力反弹》25/9/2025 9:45 完稿 金价波动性愈来愈大，且愈单边—下跌。投资者不需怀疑金价是否「干跌」，因为有价多必有量。再向前推，如此大的波幅，自然反映有大量资金进行交易。据一个从事黄金交易及研究逾40年的前辈分析，金价已非单纯由黄金的供求影响，而是受到大量资金流入金市所推动。可以想像，金价升得愈高，金商就会进行更多的对冲行动，无奈，在大量资金追捧下，金商沽出的黄金未能满足市场需求，金价因此而被抢高。 投机者开始获利离场 然而，现货金价在本周二黄昏5时创下3791美元历史高位后持续下跌，昨天现货金价在伦敦市初段高见3779.33美元后走势偏弱。理论上，金商仍会继续趁高沽货，但承接力明显不足，莫说金价持续下跌，就连将金价稳定在某水平亦做不到，如此只有一个可能性，金市投机者亦开始获利离场！昨天纽约开市后，金价跌势加剧，纽约市尾段低见3717.54美元后才逐步回升。 金价受制小时图20SMA 从小时图观察，近期金价升浪由上周五展开，并于本周二结束，至今累积最大跌幅超过该升浪的38.2%（3728.83），但又未及50%（3709.6）。金价在昨天纽约市尾段展开反弹浪，今早高见3751.57美元，略为超过昨天以来最大跌幅的50%（3748.44），且明显受制于小时图20SMA（3752.8），同时亦受制于小时图的双顶颈线，随后金价亦再度下跌，在受到多重技术阻力下，金价料进一步下试低位。 以费波纳奇扩展线量度3779.33美元以来的走势，并以1比1计算，金价将跌至3689.89美元，该位亦是9月19至23日升浪的61.8%回调目标，相信金价跌至该位才有较强承接，且很大可能促成另一次强力反弹浪。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-25

《金价短期料下试3710美元》24/9/2025 10:09 完稿 昨天金价走势极之波动，从小时图观察，虽然金价在亚洲市上午9时的一小时高见3759美元水平后，在10时出现阴阳烛下跌讯号，但低见3736.88美元后逐步回升，该位仅比20SMA高约2.5美元，反映20SMA的支持力仍然极强。金价随后屡创新高，在接近欧洲午市时高见3791.1美元，与昨天指出位于江恩水平线的3810美元相差不足20美元。   金价在纽约市的波动性最大，首先是受到美国标普9月PMI表现差于预期的影响，制造业PMI由53跌至52；服务业PMI由54.5跌至53.9，而综合PMI亦由54.6跌至53.6。金价在数据公布后急跌可以有多种解读，首先是金价当时处于3788美元的高位，其次是数据反映美国经济有转差迹象，衰退风险增加，黄金成为套现工具。第三则是因为PMI仍处于50的扩张水平，金价的避险作用减退。由此可见，金价与基本面没有绝对的正或负相关性，资金流向主导价格表现。   鲍公言论致金价波动   除此之外，联储局主席鲍威尔的发言亦是金价大幅波动的原因。他表示，就业增长似乎过于疲软，难以维持失业率稳定，劳市场面临的下行风险上升，若政策过于紧缩，可能对劳动市场造成不必要的冲击，而私营企业亦指不确定性正拖累经营前景。另外，鲍威尔重申，关税驱动的价格上升压力或是短暂的，不会一蹴而就。货币政策立场仍保持适度紧缩，具备良好条件以因应潜在发展，但通胀仍处于较高水平，而9月减息后，联储局已处于有利地位，过快放松政策或令抗通胀任务未能完成。   短期上升趋势结束   金价方面，预料深度调整即将展开。从小时图所见，昨天金价在欧洲开市初段急跌，并低于20SMA（现约3770）达逾8美元，是9月18日升破该线以来最大的距离，另一明显现象是金价其后的反弹皆未能重上该线。今早虽曾高见3371.77美元，并升破20SMA，但随即呈单线转向及穿头破脚形态，反映小时图20SMA已失守。以9月18日以来的升浪计算，预料金价首个支持位为50SMA（约3743.5），其后则以调整38.2%及50%为下一目标，即分别为3728.8及3709.6美元。3710美元为江恩正方形315度角，亦是前上落区阻力，但若金价未能在3710美元回稳，并重展升浪，反而进一步下跌，则将返回3660至3710美元上落。   以上内容仅供参考，不构成投资建议。   明德特约分析师 郑广复

2025-09-24

《金价顶部非不可预测》23/9/2025 10:01 完稿 金价又返回日创新高的模式。昨天全日波幅超过65美元，实际升幅亦达到62.87美元，在今天亚洲市早段再破顶，高见3759.18美元。推动金价持续上升的理由已无须考究，不论从通胀或利率角度，都无法解释金价的强势，唯一的必然正确答案就是资金持续流入金市，而相关资金的主人是基于甚么原因去投入金市各有不同。 勿被金价激怒失去理性 一般投资者面对反复上升，以及屡创新高的金价都会出现畏高症，即使很有纪律，没有逆市操作，出现下跌讯号后才沽货，但都会因为金价跌幅不大，更快速回升而遭到止蚀。现在仍然看淡金价的投资者应该调整一下心态，对于目前的金价，只要将它视为一个数字即可，不须将它定义为历史高位，就如一个自动交易系统，它只会辨别是买入还是沽出讯号，从而采取相应行动，于它而言并无太高或太低的考虑，成功的炒家多是「无人性」的，绝不会认为价格走势是针对自己，更不会被激怒而产生报复心态，失去理性。 短线而言，金价今早持续创新高至3759.18美元后急跌，最低跌至3747.96美元，并曾试穿5分钟图的20SMA（现约3749.38），随后金价再度反弹。从5分钟图可见，约3749美元为前横行区顶，金价目前仍处于20SMA之上，故须连续三支阴阳烛收低于该线，且证明3749美元已经失守才可考虑沽出。从小时图观察，金价仍然维持自昨晚9时出现穿头破脚后开始的上升趋势，且与20SMA保持平衡，若想采取沽货行动，必须待金价收低于3745.88美元，又或明显失守20SMA才可考虑。 金价今天顶部或出形成 金价顶部是否已不可预测？我采用了20多年的江恩正方形则可计算任何一级的阻力或支持，之前金价的上落区为3660至3710美元，3710美元显然已遭突破，故目前的上落区介乎3710至3760美元，故今早金价高位3759.18美元有可能就是全日高位。当然，如金价明显突破并守稳3760美元，则下一级的阻力位将是3810美元，由于该位处于水平线，相对阻力较大，届时金价展开的调整幅度将会更大！ 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-23

《金价重燃创新高气势》22/9/2025 9:25 完稿 金价在上周五再度上涨，即使联储局FOMC在上周四凌晨议息后宣布减息25基点，将联邦基金利率目标范围下调到4至4.25厘，符合市场预期，但在最新经济预测中暗示，第四季仍有两次合共50基点的减息空间。然而，获利平仓盘令金价急跌，但仅在上周四低见3628美元水平后即逐步收复地，且一如我指出，在重新守稳3646美元后再次挑战前高，最终更以全日高位3685.59美元收市。 金价在今天亚洲市初段进一步走强，高见3692美元后回调，但多次试穿3686美元皆见支持，回稳后再次攀升，并曾迫近3697美元，5分钟图呈高位横行整固格局。由于金价已返回3660至3710美元的另一江恩正方形价格区，短期料维持在此范围上落，但联储局年内有望再减息50基点，金价亦有再创新高的借口。 3710料为短期阻力 另外，美国本周四公布第三季GDP终值，预期年率化后按季增长3.3%，而本周五亦将公布联储局关注的最新PCE数据，估计8月核心PCE按年升幅在2.9%或以上，反映美国通胀压力仍大，故须慎防金价升势在本周五大逆转。 从小时图所见，金价在9月15日低见3626美元水平后回升，9月18日低见3628美元水平后亦大幅回升，以费波纳奇扩展线量度，幅度若达100%，则金价将升至3708.93美元，与3710美元的江恩315度角极之接近，因此可以3710美元为金价具意义的短期阻力位，短期调整则以3678及20小时SMA（现约3668.5）为主要支持。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-22

《金价站稳3646可续反弹》19/9/2025 9:00 完稿 昨天现货金价创新高后呈穿头破脚大阴烛收市，与它具有同等意义的穿头破脚阴烛，要数到2024年10月31日那天。当日现货金价高见2790.41美元后呈单日转向，并以穿头破脚收低于2743.8美元，此后金价反复下跌，最终在11月14日低见2536.91美元后，即日以长尾锤头大幅反弹至2566.19美元收市，翌日轻微回调整固后，次日发力再上，虽然金价在11月25日高见2721.43美元后，同样以穿头破脚阴烛收市，但该位只属反弹高位，并非上升趋势结束之顶部。 中线下调幅度料逾250美元 以金价从去年10月31日的2790.41美元高位，跌至11月14日的2536.91美元低位计，最多下跌了253.5美元或接近9.1%，历时11个交易日，而在高位反转当天，最大跌幅为58.76美元。相对而言，昨天金价触顶后下跌，两个交易日内最多仅跌了79.61美元，单日最大跌幅达62.3美元，超买程度亦较严重。故此，除非金市投资者看重联储局年内仍有50基点的减息空间，继续看好黄金作为避险工具，否则，从时间上来看，金价的调整浪才刚开始，累积跌幅亦必超过253.5美元！ 短线下跌目标3610美元 短线而言，从小时图观察，金价在周四凌晨以大阴烛下跌后，两次大型反弹分别在3672及3673美元受阻，而反弹幅度亦仅超过大阴烛的38.2%，与位于50%的3676.88美元仍有一点距离。因此，后市可继续以3670至3675美元作为主要阻力区。另一点要留意，金价在昨晚纽约市跌穿上述大阴烛最低位3646美元后，两度反弹至该位皆受阻回落，故该位可视为短期主要阻力，即金价必须重新站稳该位，才有望挑战3670至3675美元阻力区。 再以TD线量度小时图的走势，周四凌晨的大阴烛跌穿了TD上升轨，而量度下跌目标正好就是江恩正方形225度角所在的3610美元，换言之，金价在一段时间内仍将维持在3610至3660美元震荡！ 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-19

《金价穿头破脚走势转弱》18/9/2025 9:59 完稿 美国联储局FOMC议息后一如预期减息25基点，联邦基金利率降到4至4.25厘。根据最新预测，FOMC委员预期今年联邦基金利率中值为3.6厘，低于6月预期的3.9厘，换言之，10及12月会议都将减息。另外，FOMC委员将今年GDP增长预测，由1.4%上调至1.6%，未来两年增长率皆上调0.1个百分点，分别至1.8%及1.9%。不过，当局未改变今年核心PCE通胀率达3.1%的预测，但上调明年的通胀率0.2个百分点至2.6%。失业率则料逐步下降，当局维持今年4.5%的预测，但将未来两年的失业率预测下调0.1个百分点，分别至4.4%及4.3%。 减息皆在管理风险 联储局主席鲍威尔在会后表示，今次减息主要是为了风险管理，无必要快速减息，就业市场面临下行风险是减息主要考虑，且年度数据修订意味劳动市场不再稳固。另外，他认为通胀仍高，但关税的影响短暂，又指消费者支出减速令经济增长放缓，关税转嫁至消费者的情况比预期小。在回应新加入的理事米兰建议减息50基点时，他表示，单一投票成员能够产生影响的唯一方式是提出极具说服力的论点。 昨天金价大幅波动，整体走势呈先跌后反弹。在亚洲市初段抽高至3695.35美元的全日高位后反复回落，在欧洲午市低见3660.55美元，即江恩正方形270度垂直角后开始反弹，至伦敦收市后高见3688.6美元，其后在3686美元水平徘徊。联储局公布议息结果后，金价曾升至接近3697美元，其后跌穿3650美元，随后大幅抽高并升至3707.5美元的新高，之后逐步下跌，低见3646.26美元后缓慢回升，今天亚洲市早段曾迫近3672美元，略为升幅昨天最大跌幅之38.2%反弹位3669.65美元，后再度下跌。 金价现处c浪 技术上，金价在日线图呈穿头破脚的强烈转跌讯号，后市倾向进一步下跌，但金价仍有极大反弹空间，加上联储局料于第四季再减息两次，金价绝对有上升的借口。再以波浪理论从小时图走势分析，目前金价已处于c浪，而其跌幅可以是a浪的1.382或1.618倍，即金价可跌至3573.14美元，但这将跌穿1浪起步点，故从这个数浪方式推算，金价可跌至接近但高于3614.31美元。从江恩正方形观察，金价已跌穿3660美元，短期料在3610至3660美元上落。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-18

《金价4浪调整指向3656美元》17/9/2025 10:02 完稿 昨天金价突破3700美元，升至3703美元的历史新高，但在小时图却呈双线转向形态，收低于3686美元，数字上虽未构成穿头破脚定议，但其双线转向已属较强烈的转跌讯号，其后金价一度急跌至3679美元，但此后逐步爬升。 今早金价一度高见3695.35美元，但在小时图呈穿头破脚的转跌形态，并于小时图明显呈下降旗形。其后跌势加剧，直挫至3676.87美元后才于3680美元附近喘定。以费波纳奇扩展线量度昨晚创新高后以来的走势，如扩展幅度达到100%，金价将跌至3671.29美元，而这亦是今日最起码的下跌目标。若然跌幅达到9月15至16日最大升幅之50%，则金价可见3665美元。 若将9月11日以来的走势以波浪理论推算，昨天的高位已满足了3浪达到1浪的1.618倍要求，目前正处于4浪调整，下跌目标为接近但高于1浪顶（或2浪起步点）3656.67美元，之后即展开第5浪的推动浪，暂且以3浪顶的3703美元为目标，但不论如此，5浪结束后将展开针对整个推动浪的abc调整浪，届时以跌穿4浪底作为高一级3浪的开始。 简言之，目前的下跌目标为3671、3665及3656美元，若费波纳奇扩展线去量度小时图的走势，则亦要留意，其扩展幅度1.382倍的3662美元，以及1.618倍的3656美元（刚好是1浪顶或2浪起步点），这些皆为跌浪的重要支持位。再以江恩正方形观察，3660美元位于270度垂直角，属较强支持或阻力，上述3656美元与该位接近，故推断3656美元为此跌浪的终极支持位。金价后市再创新高，还是展开更深的调整浪，就要看今晚联储局的议息结果，以及其对未来通胀、就业及经济表现的评估了！ 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-17

《金价3675美元为好淡分界》16/9/2025 9:59 完稿 金价再创新高，现货金价在亚洲市早段先急跌后急升，已令我感到不妥。现货金价早段低见3626.65美元后快速拉升，其后至纽约开市前呈收窄三角形整固，纽约开市后即在小时图以穿头破脚形态上破三角形下降轨，高见3651美元，其后连续三小时急涨，最高升至3685美元，再创历史新高。 外资大行料减息50基点 金价在联储局召开议息会议前再度破顶，究其原因，或与外资大行对今次减息幅度的预期有关。法兴及渣打银行预期，联储局今次议息会议将会减息50基点，但市场普遍预期只减息25基点。法兴认为，联储局的适度限制性立场已超过了其应有的范畴，并且已经过度限制，因此需要强力调整，即使对于更顽固的通胀仍存在担忧，但风险平衡正向联储局双重任务中的就业方面倾斜。 若联储局真的减息50基点，由于属市场预期之外，美元汇价必定急跌，金价再创新高的可能性，但仍须看金价当时所处水平，若位处3660美元附近，则不论减息多少，金价大幅抽升20美元以上的可能性都会很高。若处于3680美元以上就不太同了，减息25基点的话，金价很可能直插20美元至3660美元，或先行再创新高后再下插，造成「双杀」。若金价在3680美元以上，而联储局又减息50基点，那很大可能反映部分市场人士已大概知道会减息50基点，如此，金价突破3700美元的机会较大。 短期3660至3690美元上落 若然联储局在今次会议仅减息25基点，但最新经济预测又暗示未来很可能会进一步减息，尤其向上修订失业率、向下修订通胀率及经济增长率，则10及12月皆减息的机会增加，金价的表现将会较波动，并随着经济数据的好坏而升跌，而就业数据的影响会相对较大。 金价在今早亚洲市早段再创新高，现货金最高升至3689美元水平，但在5分钟图遗下一支穿头破脚大阴烛，其后进一步跌至3677美元水平才略为喘定，而金价在小时图收低于3676美元之前，技术上并未发出较强转跌讯号。以费波纳奇扩展线量度9月11日以来的走势，由昨天开始累积的升幅已达到扩展幅度的1.382倍（3685），属技术性阻力。短期而言，金价3675美元为重要支持，守稳其上，走势偏强，在3675美元以下则偏淡，较大范围则处于3660至3690美元上落。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-16

《金价料维持横行格局》15/9/2025 10:00 完稿 本周可谓超级议息周，因加拿大央行、美国联储局、英伦银行及日本央行将先后公布议息结果，市场预期加拿大央行及联储局皆会减息25基点，英伦银行及日本央行则维持利率不变。市场焦点当然落在联储局的议息结果之上，但减息25基点早已在金融市场反映，故这个减幅不应该会导致金融市场大幅波动，更具影响的应是联储局决策委员如何评估今明两年的美国经济表现、就业及通胀前景。当然，联储局如减息50基点，那就完全是另一个故事了！ 金价急回创造获利空间 今天金价在亚洲市早段持续下跌，最低跌至3626.65美元，较高位下跌近20美元，是9月9日创2647美元历史高位以来，在亚洲市早段跌势最急最深的一次。不过，今早有消息指，特朗普扬言，他预计联储局将在今次议息会议大幅减息。我相信他是向联储局施压，以及道出作为「老细」的要求。若然如此，金价为何会大跌？ 我认为是好友在联储局议息前先行平仓获利，为金价创造更大的波动空间。另一方面，所谓螳螂在前，黄雀在后，你在高位守住不平仓，亦会有其他炒家平仓，除非所有黄金好友齐心要把金价推上新的历史高位，否则，若3647美元已成为天花板，即金价再升空间有限，作出较深的回调后，就有更大的操作空间。如此，即使联储局只减息25基点，金价亦有较大上升及获利空间。 日内反弹阻力3640美元 从小时图观察，横行形态逐渐成型，金价介乎3614.3至3657.5美元横行，刚好就是我指出的江恩正方形支持及阻力，即3610及3660美元之间。换言之，金价必须突破上述水平才有机会进入新的上落区。若向上突破，则新的上落区将为3660至3710美元；向下突破，则上落区变为3610至3560美元，相信在联储局公布议息结果前，金价将维持在3610至3660美元上落，但向下突破的可能性仍然较大，日内反弹料受制于3640美元。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-15

《银价创新高并处上升通道》12/9/2025 9:39 完稿 昨天美国公布8月CPI，整体按年升幅由2.7%扩大至2.9%，按月升幅亦由0.2%扩大至0.4%；核心CPI按年升3.1%，按月升0.3%，两者皆与预期及前值相同。不过，美元汇价在数据公布后全线下跌，原因并非CPI，而是最新一周首次申领失业金人数，急升至26.3万个的四年来最高水平，市场再次押注联储局最快将于下周减息。这正是我昨天所指，不要单纯以通胀数据去判断金价升跌的原因。 金银比率料续下降 金价借势抽升，最高迫近3644美元，惟与昨天亚洲市早段所做的3649.2美元全日高位仍差5美元，其后呈横行格局，今早在亚洲市早段一度急升至接近3646美元，惟整体上呈轻微下降通道形态。相反，白银在昨天纽约午市创新高，现货银高见41.76美元，但随后急回至最低41.46美元，今早银价在亚洲市早段持续回调至在41.4美元，其后再度急升至41.82美元，再创新高。金价回落之际，银价反而创新高，显示白银有追落后之势，同时亦反映目前仍高达87.5倍的金银比率正在修正，假设调整2011至2020年最大升幅一半，比率将降至79.86倍。 回至40.9美元才有支持 金银比率要降低，最快当是金价跌、银价升，但金银关系正向，机会不多。其次是金银皆升，银价升幅较金价大；又或金银皆跌，但银价跌幅较金价小。从小时图观察，银价自9月1日升破40美元后，明显呈上升通道形态发展，且与9RSI的超买及超卖讯号极之配合，即达到80以上就开始回调，跌至20以下就回升，按此韵律，银价跌至40.9美元水平才有望再度攀升，目前阻力位约在42.15美元。 金价则连续两日未能创新高，但仍维持在3600美元以上收市，昨天最低亦仅回至3614美元，我仍相信，金价短期继续在3610至3660美元上落。联储局FOMC将于下周三及周四议息，美国下周公布的重要数据不多，只有周三公布的8月零售销售或对金融市场造成短暂震荡，相信在联储局公布议息结果后，金融市场才会展开新的趋势，但时间即将进入今年第四季，目前的趋势或于年底前逆转。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-12

《金价短线呈收窄三角形》11/9/2025 9:08 完稿 金价续创新高的走势在昨天终止，虽然现货金价在昨天亚洲市早段低见3620.9美元后持续上升，至伦敦午市高见3657.5美元后反复回落，在纽约亦未如过去一段时间般重拾升势，甚至再创新高，反而在美国公布8月PPI按年升幅放缓后急跌。数据显示，美国最新PPI整体按年升幅，由7月的3.1%放缓至8月2.6%，同期核心PPI按年升幅亦由3.4%放缓至2.8%，两者按月皆跌0.1%，市场原预期整体及核心PPI，按月均上升，而按年升幅更预期进一步扩大，结果与市场预期完全相反。 金价升跌不受通胀左右 按道理，前瞻性的指标反映通胀压力降低，联储局将有更大的减息空间，岂不对金价有利？然而，黄金又被视为抗通胀工具，既然通胀压力下降，黄金的抗通胀作用亦会减退，导致金价下跌。相反，若然通胀上升，又反映联储局减息空间缩小，甚至有加息压力，金价亦会受压。故此，投资者不应单纯从通胀角度去判决金价升跌，尤其全球利率已较疫情前的水平大幅上升，绝大部分经济体已处实质正利率环境，不能自我增值的黄金自然失去光环。 短期料3610至3660波动 从小时图观察，现货金价冲高至3674美元后，发展至今呈收窄三角形，且于区间波幅中值3647.5美元上下震荡。假如金价未来任何一小时内，在下降轨以上开出并收高于该小时，即可确认向上突破，量度上升目标为3657美元。相反，如跌穿上升轨，最低量度目标为3610美元。若以费波纳奇扩展线量度9月10日以来的走势，如幅度达到100%，则金价将可至接近3672美元。从江恩正方形观察，金价短期料困于3660至3610美元内波动。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-11

《金价小时呈强力反转讯号》10/9/2025 9:26 完稿 原以为昨天金价在亚洲市所做的3659美元已成为终极历史高位，谁知金价在纽约早市急抽上3668美元，随后更升至3674美元，但却在小时图遗下一支穿头破脚大阴烛，并在纽约午市前挫至3627美元，全日波幅扩大至接近47美元，金价在日线图出现射击之星形态，是8月22日以来首次出现较强的转跌讯号。 大户藉数据隐藏沽盘 一般投资者或将金价在纽约市急升，归究于美国劳工部将截至今年3月止的12个月内，整体非农就业人口向下修订91.1万个，当中私营企业非农职位则向下修订88万个，而贸易、运输和公共事业就业职位下调22.6万，当中批发贸易职位下调11.03万，零售贸易职位下调12.62万；专业和商业服务职位下调15.8万。 市场再炒减息，极其量再加上炒作美国陷入经济衰退风险增加，但以昨天金价大部分时间的表现，走势明显转弱。然而，投资者有否发现，金价可以在75分钟内先创日内新高，后创日内新低，且在最初的10分钟内波幅接近32美元。我的理解是大户欲借助美国就业数据向下修订，隐藏其抛售的力量，因为一般投资者只会想到，金价下跌是因为数据向下修订所造成，然而，不论下调的数目多大，亦不过是炒作下周减息，但这不是早在8月22日，鲍威尔预告了吗？ 3660美元仍为强阻力 至于金价表现，虽然昨天一度高见3674美元，但未能守稳位于江恩正方形270度垂直角的3660美元以上，反映该位仍是重要阻力位。从小时图所见，金价昨天创历史新高后呈穿头破脚形态，今早低见3621美元，同时亦跌穿20及50SMA。再从江恩正方形观察，短线支持位依次为3610、3560、3510、3460......，上述支持位又以3560及3460美元较强。近期金价皆以每日创新高的走势发展，故一旦金价未能再创新高，尤其联储局下周若减息，金价亦未能再度破顶，即预示金价倾向进一步调整。 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复

2025-09-10

《金价3660美元为短线强阻力》9/9/2025 9:41 完稿 周一金价未如预期般走弱，仅在亚洲早市略为走低，但在欧洲开市后持续攀升，现货金价接近纽约午市时更再创新高至3646美元，但从小时图所见，金价创新高后以阴烛低收，是欧洲开市以来首支阴烛，其后进一步回试3633美元。昨天指出，以江恩正方形及50美元的价差计，短期阻力为3610及3660美元，两者又以3660美元阻力最大，昨天现货金价与该位只差14美元，故目前仍以3660美元为金价短期重要阻力。 法国政局动荡有利金价 金价仍然受到多方客观因素支持，例如俄乌未有停战时间表、许多国家仍未与美国达成关税协议、美国面临衰退风险，以及联储局最快下周减息。目前法国政局受到关注，同时亦成为金价持续攀升的借口。法国总理贝鲁早前要求国会就其大幅削减预算的计划进行信任投票，以降低政府的财政压力，但结果在364票反对及194票支持下未获通过，而贝鲁亦将于今天请辞。另一项民调显示，49%受访民众要求总统马克龙下台，15%希望解散政府。 欧洲央行行长拉加德对法国政局表示关注，在此之前她亦警告，任何欧元区成员国政府倒台都是令担心的风险。欧洲央行将于本周四议息，目前市场预期维持利率不变，若然意外减息，除令欧元受压之外，在联储局下周倾向减息的背景下，相信金价会乘势进一步攀升。 20小时SMA支持力强 虽然金价持续走高，但期间仍不乏调整。从小时图所见，每当9RSI达到80或以上，金价都有一波回调，而20SMA目前看来亦是较可信的支持线。今早金价再创新高至3646.68美元，轻微高于昨天所做的高位3646.43美元高位，其后回调至3642美元水平，短期有机会形成双顶回落形成，惟暂以小时图20SMA（3626）为首个重要支持，目前金价日线图并未发出转跌讯号，且看后市能否突破3660美元阻力，但在金价季线图9RSI早已超过90的情况下，金价与终极大跌的时间愈来愈近，投资者切勿贪胜不知输，更不要忽视任何时间架构出现的强烈转跌讯号！ 以上内容仅供参考，不构成投资建议。 明德特约分析师 郑广复