金市分析

2025-09-26

《金價見3690才有望強力反彈》25/9/2025 9:45 完稿 金價波動性愈來愈大，且愈單邊—下跌。投資者不需懷疑金價是否「乾跌」，因為有價多必有量。再向前推，如此大的波幅，自然反映有大量資金進行交易。據一個從事黃金交易及研究逾40年的前輩分析，金價已非單純由黃金的供求影響，而是受到大量資金流入金市所推動。可以想像，金價升得愈高，金商就會進行更多的對沖行動，無奈，在大量資金追捧下，金商沽出的黃金未能滿足市場需求，金價因此而被搶高。 投機者開始獲利離場 然而，現貨金價在本周二黃昏5時創下3791美元歷史高位後持續下跌，昨天現貨金價在倫敦市初段高見3779.33美元後走勢偏弱。理論上，金商仍會繼續趁高沽貨，但承接力明顯不足，莫說金價持續下跌，就連將金價穩定在某水平亦做不到，如此只有一個可能性，金市投機者亦開始獲利離場！昨天紐約開市後，金價跌勢加劇，紐約市尾段低見3717.54美元後才逐步回升。 金價受制小時圖20SMA 從小時圖觀察，近期金價升浪由上周五展開，並於本周二結束，至今累積最大跌幅超過該升浪的38.2%（3728.83），但又未及50%（3709.6）。金價在昨天紐約市尾段展開反彈浪，今早高見3751.57美元，略為超過昨天以來最大跌幅的50%（3748.44），且明顯受制於小時圖20SMA（3752.8），同時亦受制於小時圖的雙頂頸線，隨後金價亦再度下跌，在受到多重技術阻力下，金價料進一步下試低位。 以費波納奇擴展線量度3779.33美元以來的走勢，並以1比1計算，金價將跌至3689.89美元，該位亦是9月19至23日升浪的61.8%回調目標，相信金價跌至該位才有較強承接，且很大可能促成另一次強力反彈浪。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-25

《金價短期料下試3710美元》24/9/2025 10:09 完稿 昨天金價走勢極之波動，從小時圖觀察，雖然金價在亞洲市上午9時的一小時高見3759美元水平後，在10時出現陰陽燭下跌訊號，但低見3736.88美元後逐步回升，該位僅比20SMA高約2.5美元，反映20SMA的支持力仍然極強。金價隨後屢創新高，在接近歐洲午市時高見3791.1美元，與昨天指出位於江恩水平線的3810美元相差不足20美元。   金價在紐約市的波動性最大，首先是受到美國標普9月PMI表現差於預期的影響，製造業PMI由53跌至52；服務業PMI由54.5跌至53.9，而綜合PMI亦由54.6跌至53.6。金價在數據公布後急跌可以有多種解讀，首先是金價當時處於3788美元的高位，其次是數據反映美國經濟有轉差跡象，衰退風險增加，黃金成為套現工具。第三則是因為PMI仍處於50的擴張水平，金價的避險作用減退。由此可見，金價與基本面沒有絕對的正或負相關性，資金流向主導價格表現。   鮑公言論致金價波動   除此之外，聯儲局主席鮑威爾的發言亦是金價大幅波動的原因。他表示，就業增長似乎過於疲軟，難以維持失業率穩定，勞市場面臨的下行風險上升，若政策過於緊縮，可能對勞動市場造成不必要的衝擊，而私營企業亦指不確定性正拖累經營前景。另外，鮑威爾重申，關稅驅動的價格上升壓力或是短暫的，不會一蹴而就。貨幣政策立場仍保持適度緊縮，具備良好條件以因應潛在發展，但通脹仍處於較高水平，而9月減息後，聯儲局已處於有利地位，過快放鬆政策或令抗通脹任務未能完成。   短期上升趨勢結束   金價方面，預料深度調整即將展開。從小時圖所見，昨天金價在歐洲開市初段急跌，並低於20SMA（現約3770）達逾8美元，是9月18日升破該線以來最大的距離，另一明顯現象是金價其後的反彈皆未能重上該線。今早雖曾高見3371.77美元，並升破20SMA，但隨即呈單線轉向及穿頭破腳形態，反映小時圖20SMA已失守。以9月18日以來的升浪計算，預料金價首個支持位為50SMA（約3743.5），其後則以調整38.2%及50%為下一目標，即分別為3728.8及3709.6美元。3710美元為江恩正方形315度角，亦是前上落區阻力，但若金價未能在3710美元回穩，並重展升浪，反而進一步下跌，則將返回3660至3710美元上落。   以上內容僅供參考，不構成投資建議。   明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-24

《金價頂部非不可預測》23/9/2025 10:01 完稿 金價又返回日創新高的模式。昨天全日波幅超過65美元，實際升幅亦達到62.87美元，在今天亞洲市早段再破頂，高見3759.18美元。推動金價持續上升的理由已無須考究，不論從通脹或利率角度，都無法解釋金價的強勢，唯一的必然正確答案就是資金持續流入金市，而相關資金的主人是基於甚麼原因去投入金市各有不同。 勿被金價激怒失去理性 一般投資者面對反覆上升，以及屢創新高的金價都會出現畏高症，即使很有紀律，沒有逆市操作，出現下跌訊號後才沽貨，但都會因為金價跌幅不大，更快速回升而遭到止蝕。現在仍然看淡金價的投資者應該調整一下心態，對於目前的金價，只要將它視為一個數字即可，不須將它定義為歷史高位，就如一個自動交易系統，它只會辨別是買入還是沽出訊號，從而採取相應行動，於它而言並無太高或太低的考慮，成功的炒家多是「無人性」的，絕不會認為價格走勢是針對自己，更不會被激怒而產生報復心態，失去理性。 短線而言，金價今早持續創新高至3759.18美元後急跌，最低跌至3747.96美元，並曾試穿5分鐘圖的20SMA（現約3749.38），隨後金價再度反彈。從5分鐘圖可見，約3749美元為前橫行區頂，金價目前仍處於20SMA之上，故須連續三支陰陽燭收低於該線，且證明3749美元已經失守才可考慮沽出。從小時圖觀察，金價仍然維持自昨晚9時出現穿頭破腳後開始的上升趨勢，且與20SMA保持平衡，若想採取沽貨行動，必須待金價收低於3745.88美元，又或明顯失守20SMA才可考慮。 金價今天頂部或出形成 金價頂部是否已不可預測？我採用了20多年的江恩正方形則可計算任何一級的阻力或支持，之前金價的上落區為3660至3710美元，3710美元顯然已遭突破，故目前的上落區介乎3710至3760美元，故今早金價高位3759.18美元有可能就是全日高位。當然，如金價明顯突破並守穩3760美元，則下一級的阻力位將是3810美元，由於該位處於水平線，相對阻力較大，屆時金價展開的調整幅度將會更大！ 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-23

《金價重燃創新高氣勢》22/9/2025 9:25 完稿 金價在上周五再度上漲，即使聯儲局FOMC在上周四凌晨議息後宣布減息25基點，將聯邦基金利率目標範圍下調到4至4.25厘，符合市場預期，但在最新經濟預測中暗示，第四季仍有兩次合共50基點的減息空間。然而，獲利平倉盤令金價急跌，但僅在上周四低見3628美元水平後即逐步收復地，且一如我指出，在重新守穩3646美元後再次挑戰前高，最終更以全日高位3685.59美元收市。 金價在今天亞洲市初段進一步走強，高見3692美元後回調，但多次試穿3686美元皆見支持，回穩後再次攀升，並曾迫近3697美元，5分鐘圖呈高位橫行整固格局。由於金價已返回3660至3710美元的另一江恩正方形價格區，短期料維持在此範圍上落，但聯儲局年內有望再減息50基點，金價亦有再創新高的藉口。 3710料為短期阻力 另外，美國本周四公布第三季GDP終值，預期年率化後按季增長3.3%，而本周五亦將公布聯儲局關注的最新PCE數據，估計8月核心PCE按年升幅在2.9%或以上，反映美國通脹壓力仍大，故須慎防金價升勢在本周五大逆轉。 從小時圖所見，金價在9月15日低見3626美元水平後回升，9月18日低見3628美元水平後亦大幅回升，以費波納奇擴展線量度，幅度若達100%，則金價將升至3708.93美元，與3710美元的江恩315度角極之接近，因此可以3710美元為金價具意義的短期阻力位，短期調整則以3678及20小時SMA（現約3668.5）為主要支持。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-22

《金價站穩3646可續反彈》19/9/2025 9:00 完稿 昨天現貨金價創新高後呈穿頭破腳大陰燭收市，與它具有同等意義的穿頭破腳陰燭，要數到2024年10月31日那天。當日現貨金價高見2790.41美元後呈單日轉向，並以穿頭破腳收低於2743.8美元，此後金價反覆下跌，最終在11月14日低見2536.91美元後，即日以長尾鎚頭大幅反彈至2566.19美元收市，翌日輕微回調整固後，次日發力再上，雖然金價在11月25日高見2721.43美元後，同樣以穿頭破腳陰燭收市，但該位只屬反彈高位，並非上升趨勢結束之頂部。 中線下調幅度料逾250美元 以金價從去年10月31日的2790.41美元高位，跌至11月14日的2536.91美元低位計，最多下跌了253.5美元或接近9.1%，歷時11個交易日，而在高位反轉當天，最大跌幅為58.76美元。相對而言，昨天金價觸頂後下跌，兩個交易日內最多僅跌了79.61美元，單日最大跌幅達62.3美元，超買程度亦較嚴重。故此，除非金市投資者看重聯儲局年內仍有50基點的減息空間，繼續看好黃金作為避險工具，否則，從時間上來看，金價的調整浪才剛開始，累積跌幅亦必超過253.5美元！ 短線下跌目標3610美元 短線而言，從小時圖觀察，金價在周四凌晨以大陰燭下跌後，兩次大型反彈分別在3672及3673美元受阻，而反彈幅度亦僅超過大陰燭的38.2%，與位於50%的3676.88美元仍有一點距離。因此，後市可繼續以3670至3675美元作為主要阻力區。另一點要留意，金價在昨晚紐約市跌穿上述大陰燭最低位3646美元後，兩度反彈至該位皆受阻回落，故該位可視為短期主要阻力，即金價必須重新站穩該位，才有望挑戰3670至3675美元阻力區。 再以TD線量度小時圖的走勢，周四凌晨的大陰燭跌穿了TD上升軌，而量度下跌目標正好就是江恩正方形225度角所在的3610美元，換言之，金價在一段時間內仍將維持在3610至3660美元震盪！ 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-19

《金價穿頭破腳走勢轉弱》18/9/2025 9:59 完稿 美國聯儲局FOMC議息後一如預期減息25基點，聯邦基金利率降到4至4.25厘。根據最新預測，FOMC委員預期今年聯邦基金利率中值為3.6厘，低於6月預期的3.9厘，換言之，10及12月會議都將減息。另外，FOMC委員將今年GDP增長預測，由1.4%上調至1.6%，未來兩年增長率皆上調0.1個百分點，分別至1.8%及1.9%。不過，當局未改變今年核心PCE通脹率達3.1%的預測，但上調明年的通脹率0.2個百分點至2.6%。失業率則料逐步下降，當局維持今年4.5%的預測，但將未來兩年的失業率預測下調0.1個百分點，分別至4.4%及4.3%。 減息皆在管理風險 聯儲局主席鮑威爾在會後表示，今次減息主要是為了風險管理，無必要快速減息，就業市場面臨下行風險是減息主要考慮，且年度數據修訂意味勞動市場不再穩固。另外，他認為通脹仍高，但關稅的影響短暫，又指消費者支出減速令經濟增長放緩，關稅轉嫁至消費者的情況比預期小。在回應新加入的理事米蘭建議減息50基點時，他表示，單一投票成員能夠產生影響的唯一方式是提出極具說服力的論點。 昨天金價大幅波動，整體走勢呈先跌後反彈。在亞洲市初段抽高至3695.35美元的全日高位後反覆回落，在歐洲午市低見3660.55美元，即江恩正方形270度垂直角後開始反彈，至倫敦收市後高見3688.6美元，其後在3686美元水平徘徊。聯儲局公布議息結果後，金價曾升至接近3697美元，其後跌穿3650美元，隨後大幅抽高並升至3707.5美元的新高，之後逐步下跌，低見3646.26美元後緩慢回升，今天亞洲市早段曾迫近3672美元，略為升幅昨天最大跌幅之38.2%反彈位3669.65美元，後再度下跌。 金價現處c浪 技術上，金價在日線圖呈穿頭破腳的強烈轉跌訊號，後市傾向進一步下跌，但金價仍有極大反彈空間，加上聯儲局料於第四季再減息兩次，金價絕對有上升的藉口。再以波浪理論從小時圖走勢分析，目前金價已處於c浪，而其跌幅可以是a浪的1.382或1.618倍，即金價可跌至3573.14美元，但這將跌穿1浪起步點，故從這個數浪方式推算，金價可跌至接近但高於3614.31美元。從江恩正方形觀察，金價已跌穿3660美元，短期料在3610至3660美元上落。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-18

《金價4浪調整指向3656美元》17/9/2025 10:02 完稿 昨天金價突破3700美元，升至3703美元的歷史新高，但在小時圖卻呈雙線轉向形態，收低於3686美元，數字上雖未構成穿頭破腳定議，但其雙線轉向已屬較強烈的轉跌訊號，其後金價一度急跌至3679美元，但此後逐步爬升。 今早金價一度高見3695.35美元，但在小時圖呈穿頭破腳的轉跌形態，並於小時圖明顯呈下降旗形。其後跌勢加劇，直挫至3676.87美元後才於3680美元附近喘定。以費波納奇擴展線量度昨晚創新高後以來的走勢，如擴展幅度達到100%，金價將跌至3671.29美元，而這亦是今日最起碼的下跌目標。若然跌幅達到9月15至16日最大升幅之50%，則金價可見3665美元。 若將9月11日以來的走勢以波浪理論推算，昨天的高位已滿足了3浪達到1浪的1.618倍要求，目前正處於4浪調整，下跌目標為接近但高於1浪頂（或2浪起步點）3656.67美元，之後即展開第5浪的推動浪，暫且以3浪頂的3703美元為目標，但不論如此，5浪結束後將展開針對整個推動浪的abc調整浪，屆時以跌穿4浪底作為高一級3浪的開始。 簡言之，目前的下跌目標為3671、3665及3656美元，若費波納奇擴展線去量度小時圖的走勢，則亦要留意，其擴展幅度1.382倍的3662美元，以及1.618倍的3656美元（剛好是1浪頂或2浪起步點），這些皆為跌浪的重要支持位。再以江恩正方形觀察，3660美元位於270度垂直角，屬較強支持或阻力，上述3656美元與該位接近，故推斷3656美元為此跌浪的終極支持位。金價後市再創新高，還是展開更深的調整浪，就要看今晚聯儲局的議息結果，以及其對未來通脹、就業及經濟表現的評估了！ 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-17

《金價3675美元為好淡分界》16/9/2025 9:59 完稿 金價再創新高，現貨金價在亞洲市早段先急跌後急升，已令我感到不妥。現貨金價早段低見3626.65美元後快速拉升，其後至紐約開市前呈收窄三角形整固，紐約開市後即在小時圖以穿頭破腳形態上破三角形下降軌，高見3651美元，其後連續三小時急漲，最高升至3685美元，再創歷史新高。 外資大行料減息50基點 金價在聯儲局召開議息會議前再度破頂，究其原因，或與外資大行對今次減息幅度的預期有關。法興及渣打銀行預期，聯儲局今次議息會議將會減息50基點，但市場普遍預期只減息25基點。法興認為，聯儲局的適度限制性立場已超過了其應有的範疇，並且已經過度限制，因此需要強力調整，即使對於更頑固的通脹仍存在擔憂，但風險平衡正向聯儲局雙重任務中的就業方面傾斜。 若聯儲局真的減息50基點，由於屬市場預期之外，美元匯價必定急跌，金價再創新高的可能性，但仍須看金價當時所處水平，若位處3660美元附近，則不論減息多少，金價大幅抽升20美元以上的可能性都會很高。若處於3680美元以上就不太同了，減息25基點的話，金價很可能直插20美元至3660美元，或先行再創新高後再下插，造成「雙殺」。若金價在3680美元以上，而聯儲局又減息50基點，那很大可能反映部分市場人士已大概知道會減息50基點，如此，金價突破3700美元的機會較大。 短期3660至3690美元上落 若然聯儲局在今次會議僅減息25基點，但最新經濟預測又暗示未來很可能會進一步減息，尤其向上修訂失業率、向下修訂通脹率及經濟增長率，則10及12月皆減息的機會增加，金價的表現將會較波動，並隨著經濟數據的好壞而升跌，而就業數據的影響會相對較大。 金價在今早亞洲市早段再創新高，現貨金最高升至3689美元水平，但在5分鐘圖遺下一支穿頭破腳大陰燭，其後進一步跌至3677美元水平才略為喘定，而金價在小時圖收低於3676美元之前，技術上並未發出較強轉跌訊號。以費波納奇擴展線量度9月11日以來的走勢，由昨天開始累積的升幅已達到擴展幅度的1.382倍（3685），屬技術性阻力。短期而言，金價3675美元為重要支持，守穩其上，走勢偏強，在3675美元以下則偏淡，較大範圍則處於3660至3690美元上落。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-16

《金價料維持橫行格局》15/9/2025 10:00 完稿 本周可謂超級議息周，因加拿大央行、美國聯儲局、英倫銀行及日本央行將先後公布議息結果，市場預期加拿大央行及聯儲局皆會減息25基點，英倫銀行及日本央行則維持利率不變。市場焦點當然落在聯儲局的議息結果之上，但減息25基點早已在金融市場反映，故這個減幅不應該會導致金融市場大幅波動，更具影響的應是聯儲局決策委員如何評估今明兩年的美國經濟表現、就業及通脹前景。當然，聯儲局如減息50基點，那就完全是另一個故事了！ 金價急回創造獲利空間 今天金價在亞洲市早段持續下跌，最低跌至3626.65美元，較高位下跌近20美元，是9月9日創2647美元歷史高位以來，在亞洲市早段跌勢最急最深的一次。不過，今早有消息指，特朗普揚言，他預計聯儲局將在今次議息會議大幅減息。我相信他是向聯儲局施壓，以及道出作為「老細」的要求。若然如此，金價為何會大跌？ 我認為是好友在聯儲局議息前先行平倉獲利，為金價創造更大的波動空間。另一方面，所謂螳螂在前，黃雀在後，你在高位守住不平倉，亦會有其他炒家平倉，除非所有黃金好友齊心要把金價推上新的歷史高位，否則，若3647美元已成為天花板，即金價再升空間有限，作出較深的回調後，就有更大的操作空間。如此，即使聯儲局只減息25基點，金價亦有較大上升及獲利空間。 日內反彈阻力3640美元 從小時圖觀察，橫行形態逐漸成型，金價介乎3614.3至3657.5美元橫行，剛好就是我指出的江恩正方形支持及阻力，即3610及3660美元之間。換言之，金價必須突破上述水平才有機會進入新的上落區。若向上突破，則新的上落區將為3660至3710美元；向下突破，則上落區變為3610至3560美元，相信在聯儲局公布議息結果前，金價將維持在3610至3660美元上落，但向下突破的可能性仍然較大，日內反彈料受制於3640美元。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-15

《銀價創新高並處上升通道》12/9/2025 9:39 完稿 昨天美國公布8月CPI，整體按年升幅由2.7%擴大至2.9%，按月升幅亦由0.2%擴大至0.4%；核心CPI按年升3.1%，按月升0.3%，兩者皆與預期及前值相同。不過，美元匯價在數據公布後全線下跌，原因並非CPI，而是最新一周首次申領失業金人數，急升至26.3萬個的四年來最高水平，市場再次押注聯儲局最快將於下周減息。這正是我昨天所指，不要單純以通脹數據去判斷金價升跌的原因。 金銀比率料續下降 金價借勢抽升，最高迫近3644美元，惟與昨天亞洲市早段所做的3649.2美元全日高位仍差5美元，其後呈橫行格局，今早在亞洲市早段一度急升至接近3646美元，惟整體上呈輕微下降通道形態。相反，白銀在昨天紐約午市創新高，現貨銀高見41.76美元，但隨後急回至最低41.46美元，今早銀價在亞洲市早段持續回調至在41.4美元，其後再度急升至41.82美元，再創新高。金價回落之際，銀價反而創新高，顯示白銀有追落後之勢，同時亦反映目前仍高達87.5倍的金銀比率正在修正，假設調整2011至2020年最大升幅一半，比率將降至79.86倍。 回至40.9美元才有支持 金銀比率要降低，最快當是金價跌、銀價升，但金銀關係正向，機會不多。其次是金銀皆升，銀價升幅較金價大；又或金銀皆跌，但銀價跌幅較金價小。從小時圖觀察，銀價自9月1日升破40美元後，明顯呈上升通道形態發展，且與9RSI的超買及超賣訊號極之配合，即達到80以上就開始回調，跌至20以下就回升，按此韻律，銀價跌至40.9美元水平才有望再度攀升，目前阻力位約在42.15美元。 金價則連續兩日未能創新高，但仍維持在3600美元以上收市，昨天最低亦僅回至3614美元，我仍相信，金價短期繼續在3610至3660美元上落。聯儲局FOMC將於下周三及周四議息，美國下周公布的重要數據不多，只有周三公布的8月零售銷售或對金融市場造成短暫震盪，相信在聯儲局公布議息結果後，金融市場才會展開新的趨勢，但時間即將進入今年第四季，目前的趨勢或於年底前逆轉。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-12

《金價短線呈收窄三角形》11/9/2025 9:08 完稿 金價續創新高的走勢在昨天終止，雖然現貨金價在昨天亞洲市早段低見3620.9美元後持續上升，至倫敦午市高見3657.5美元後反覆回落，在紐約亦未如過去一段時間般重拾升勢，甚至再創新高，反而在美國公布8月PPI按年升幅放緩後急跌。數據顯示，美國最新PPI整體按年升幅，由7月的3.1%放緩至8月2.6%，同期核心PPI按年升幅亦由3.4%放緩至2.8%，兩者按月皆跌0.1%，市場原預期整體及核心PPI，按月均上升，而按年升幅更預期進一步擴大，結果與市場預期完全相反。 金價升跌不受通脹左右 按道理，前瞻性的指標反映通脹壓力降低，聯儲局將有更大的減息空間，豈不對金價有利？然而，黃金又被視為抗通脹工具，既然通脹壓力下降，黃金的抗通脹作用亦會減退，導致金價下跌。相反，若然通脹上升，又反映聯儲局減息空間縮小，甚至有加息壓力，金價亦會受壓。故此，投資者不應單純從通脹角度去判決金價升跌，尤其全球利率已較疫情前的水平大幅上升，絕大部分經濟體已處實質正利率環境，不能自我增值的黃金自然失去光環。 短期料3610至3660波動 從小時圖觀察，現貨金價衝高至3674美元後，發展至今呈收窄三角形，且於區間波幅中值3647.5美元上下震盪。假如金價未來任何一小時內，在下降軌以上開出並收高於該小時，即可確認向上突破，量度上升目標為3657美元。相反，如跌穿上升軌，最低量度目標為3610美元。若以費波納奇擴展線量度9月10日以來的走勢，如幅度達到100%，則金價將可至接近3672美元。從江恩正方形觀察，金價短期料困於3660至3610美元內波動。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-11

《金價小時呈強力反轉訊號》10/9/2025 9:26 完稿 原以為昨天金價在亞洲市所做的3659美元已成為終極歷史高位，誰知金價在紐約早市急抽上3668美元，隨後更升至3674美元，但卻在小時圖遺下一支穿頭破腳大陰燭，並在紐約午市前挫至3627美元，全日波幅擴大至接近47美元，金價在日線圖出現射擊之星形態，是8月22日以來首次出現較強的轉跌訊號。 大戶藉數據隱藏沽盤 一般投資者或將金價在紐約市急升，歸究於美國勞工部將截至今年3月止的12個月內，整體非農就業人口向下修訂91.1萬個，當中私營企業非農職位則向下修訂88萬個，而貿易、運輸和公共事業就業職位下調22.6萬，當中批發貿易職位下調11.03萬，零售貿易職位下調12.62萬；專業和商業服務職位下調15.8萬。 市場再炒減息，極其量再加上炒作美國陷入經濟衰退風險增加，但以昨天金價大部分時間的表現，走勢明顯轉弱。然而，投資者有否發現，金價可以在75分鐘內先創日內新高，後創日內新低，且在最初的10分鐘內波幅接近32美元。我的理解是大戶欲借助美國就業數據向下修訂，隱藏其拋售的力量，因為一般投資者只會想到，金價下跌是因為數據向下修訂所造成，然而，不論下調的數目多大，亦不過是炒作下周減息，但這不是早在8月22日，鮑威爾預告了嗎？ 3660美元仍為強阻力 至於金價表現，雖然昨天一度高見3674美元，但未能守穩位於江恩正方形270度垂直角的3660美元以上，反映該位仍是重要阻力位。從小時圖所見，金價昨天創歷史新高後呈穿頭破腳形態，今早低見3621美元，同時亦跌穿20及50SMA。再從江恩正方形觀察，短線支持位依次為3610、3560、3510、3460......，上述支持位又以3560及3460美元較強。近期金價皆以每日創新高的走勢發展，故一旦金價未能再創新高，尤其聯儲局下周若減息，金價亦未能再度破頂，即預示金價傾向進一步調整。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-10

《金價3660美元為短線強阻力》9/9/2025 9:41 完稿 周一金價未如預期般走弱，僅在亞洲早市略為走低，但在歐洲開市後持續攀升，現貨金價接近紐約午市時更再創新高至3646美元，但從小時圖所見，金價創新高後以陰燭低收，是歐洲開市以來首支陰燭，其後進一步回試3633美元。昨天指出，以江恩正方形及50美元的價差計，短期阻力為3610及3660美元，兩者又以3660美元阻力最大，昨天現貨金價與該位只差14美元，故目前仍以3660美元為金價短期重要阻力。 法國政局動盪有利金價 金價仍然受到多方客觀因素支持，例如俄烏未有停戰時間表、許多國家仍未與美國達成關稅協議、美國面臨衰退風險，以及聯儲局最快下周減息。目前法國政局受到關注，同時亦成為金價持續攀升的藉口。法國總理貝魯早前要求國會就其大幅削減預算的計劃進行信任投票，以降低政府的財政壓力，但結果在364票反對及194票支持下未獲通過，而貝魯亦將於今天請辭。另一項民調顯示，49%受訪民眾要求總統馬克龍下台，15%希望解散政府。 歐洲央行行長拉加德對法國政局表示關注，在此之前她亦警告，任何歐元區成員國政府倒台都是令擔心的風險。歐洲央行將於本周四議息，目前市場預期維持利率不變，若然意外減息，除令歐元受壓之外，在聯儲局下周傾向減息的背景下，相信金價會乘勢進一步攀升。 20小時SMA支持力強 雖然金價持續走高，但期間仍不乏調整。從小時圖所見，每當9RSI達到80或以上，金價都有一波回調，而20SMA目前看來亦是較可信的支持線。今早金價再創新高至3646.68美元，輕微高於昨天所做的高位3646.43美元高位，其後回調至3642美元水平，短期有機會形成雙頂回落形成，惟暫以小時圖20SMA（3626）為首個重要支持，目前金價日線圖並未發出轉跌訊號，且看後市能否突破3660美元阻力，但在金價季線圖9RSI早已超過90的情況下，金價與終極大跌的時間愈來愈近，投資者切勿貪勝不知輸，更不要忽視任何時間架構出現的強烈轉跌訊號！ 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-09

《金價日內走勢反覆下跌》8/9/2025 9:43 完稿 美國8月就業數據差過預期，強化了市場對聯儲局下周減息的預期。美國勞工部公布，8月非農職位僅增加2.2萬個，遠低於預期的7.5萬及7月向上修訂後的7.9萬，失業率亦從4.2%升至4.3%，數據反映美國勞工市場持續降溫。FedWatch顯示，投資者預期下周減息25基點的可能性為88.1%。 強差人意的就業數據導致美元匯價全面急跌，金價亦急升。現貨金價最高升至3600美元，再創歷史新高。不過，SPDR黃金ETF的持倉在上周五並無變動。然而，中國人民銀行數據顯示，中國在8月底的黃金儲備約達2302.28噸，較7月份增加約1.87噸，是連續第十個月增持黃金。 8月CPI影響減息幅度 地緣政治方面，俄羅斯總統普京忽視對烏克蘭攻擊的停火呼籲，反而警告指，向烏克蘭派兵的國家將成為俄羅斯的「合法目標」。目前環球貿易緊張、關稅不確定、地緣衝突及通脹等因素均對美元構成壓力，從而增強了對黃金的需求。 美國8月CPI數據將於本周四出爐，是議息前重要的通脹數據。目前市場預期CPI按年升幅由2.7%擴大到2.9%，在平衡就業及通脹率的情況下，即使減息亦以25基點的可能性較大。除CPI通脹率急降，例如低於2.4%或以下，則聯儲局才有可能減息半厘。 3548為日內重要支持 上周五指出，金價在上周五再創新高視為完美的短期頂部，故本周傾向反覆回調整固，為聯儲局的議息作部署。現時在周線圖以TD線量度，上升目標約為 3785美元。若以江恩正方形及50美元的價格差距計，短期阻力為3610及3660美元，兩者又以3660美元阻力最大，如突破3660美元，下一級阻力位為3710美元，由於3710美元阻力較小，即屆時3660美元將成為好淡爭奪目標，而突破3710美元，下一個阻力阻力為3810美元。 換言之，若金價突破並企穩3660美元以上，則一段時間內傾向在3660至3810美元上落。相反，如3600美元確認為中短期阻力，則金價後市的重要支持位分別為3550、3450、3350、3250、3100及2900美元。金價今早輕微高開後橫行，其後破日內高位至3597.3美元，再挫至3585美元，在小時圖營造穿頭破腳，上周五金價向上突破前的低位為3548美元，估計跌至該位才有承接，日內料於3548至3600美元上落。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-08

《金價日內料橫行上落》5/9/2025 9:41 完稿 昨天金價在亞洲市早段延續紐約市的跌勢，東京午市低見3511美元後才止跌，並逐步收復失地，紐約市初段升至接近3559美元，其後約在3540至3555美元橫行。數據方面，市場關注的8月ADP私營機構就業數據顯示，新增職位僅5.4萬個，差過預期的7.3萬。ADP首席經濟學家Nela Richardson表示，今年初就業職位強勁增長，但這勢頭受到不確定性的衝擊，導致招聘放緩，包括勞動力短缺、消費者的擔憂及人工智能的影響。 炒家集中火力在非農 不過，金價並未因數據差過預期及前值而大幅抽升，反而有所回落，隨後美國公布的多項經濟數據好壞參半，雖然金價曾於美股開市初段迫近3359美元，但與美國公布經濟數據的時間並不配合，而該位亦是整個紐約交易時段的最高交易價，其後金價約於15美元內反覆上落。現貨金價最終以長尾錘頭反彈至3552美元水平收市。 金價對ADP就業數據沒有太大反應，估計市場力量集中在今晚公布的8月非農就業數據上。其他數據方面，SPDR黃金ETF昨天再減持2.29噸，持倉降至981.97噸。投資者情緒方面，好淡倉比例維持在42%及58%。 3556美元為短線阻力 金價在今早亞洲市低見3540美元後回升，但多次衝高至3556美元水平皆受阻回落，從小時圖所見，金價反彈昨天最大跌幅的61.8%後明顯遇到阻力，昨天亞洲市早段，向下突破橫行區的大陰燭高位3563美元阻力更大，估計在美國公布8月非農就業數據前，金價日內大部分時間將維持在3560至3535美元上落。從短線周期性走勢判斷，若然金價在今天再創新高，則可視為完美的觸頂時間，否則，金價確認在周三觸頂。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-05

《金價嚴重超買崩盤在即》4/9/2025 9:53 完稿 金價連續第三日創新高，現貨金價在昨天紐約午市升至3578.5美元，這段自8月22日開始的升勢，與今年4月9日自2970美元展開的升浪有相似之處，該段升浪前後維持了9個交易日，最高升至3500美元，累積最多上升了530美元，平均每日上升約59美元。金價本輪升浪自8月22日的低位3321美元展開，炒作的是聯儲局最快在本月減息，至今為止，金價最多升近240美元，同樣運行了9個交易日，平均每日升28美元，較以往平均每天約30美元波幅還要少。 今天在亞洲市早段所做暫時低位3552美元，較昨晚紐約市高位3578.5美元下跌26.5美元，其走勢與8月27至29日相似。不過，8月27日，金價在當天早上6時於3394美元觸頂，跌至中午12時於3374美元見底反彈，累跌20美元。8月28日，金價同樣在早上6月時見頂，觸及3399美元後下跌，但最低僅見3384.7美元，跌逾15美元後再反彈。8月29日，金價於凌晨3時觸及3423美元後開始下跌，持續至晚上7時，低見3404.5美元後才反彈，最多下跌18.5美元。 SPDR減持，黃金短倉佔58% 金價今輪調整幅度最大，可以肯定是投資者在美國ADP公布就業數據前先行獲利離場，如數據未算太好，而今天金價亦無再創新高，則金價很大可能已經見頂。有數據顯示，目前投資者持有的黃金淡倉佔比達到58.4%，與之前好淡各佔五成明顯不同，SPDR黃金ETF亦在9月3日減持了6.3噸。 金價傾向回試3500美元 我個人相信金價已見頂，短期傾向反覆下跌。從四小時圖觀察，以調整8月22日以來最大升幅的50%計，金價將見3450美元，這亦是我認為短期金價調整的初步下跌目標。以超買程度來看，金價9RSI在日線圖仍高達82，月線圖高達91.5，而季線圖9RSI同樣達到90，是歷來最嚴重，故可以肯定金價即將崩盤！以金價由2022年11月最低1616.18美元，升至昨天最高3578.5美元計，預期金價調整上述升幅50%至2597美元為中長線下跌目標。短線而言，3564美元為首個阻力，短線首個支持位3525美元，但我相信短期金價將回試3500美元，甚至跌穿該位，3450美元有可能在今明兩天內達到。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-04

《金價3500美元成強力支持》3/9/2025 9:57 完稿 昨天現貨金價在亞洲市高見3508.5美元後回落，並在倫敦早市低見3470美元水平，但在小時圖最低僅收在昨天指出的3477美元重要支持，換言之，金價即使從高位回落，但未符合小時圖的轉跌訊號，其後金價維持3494美元以下波動，及至美國公布8月ISM製造業PMI後，金價才藉著差過預期的PMI再度攀升。 話雖如此，美國8月ISM製造業PMI為48.7，雖低於預期的49，但仍高於7月的48；新訂單指數更由7月的47.1，升至8月的51.4，當中就業指數亦由43.4微升至43.8。數據雖反映美國製造業仍在收縮，但已有改善。不過，美國IBD/TIPP經濟樂觀指數卻由8月的50.9，跌至9月的48.7，反映美國消費者對未來6個月的經濟前景、個人財務及聯邦經濟政策感到悲觀。 政局動盪刺激金價攀升 現貨金價在上述數據公布後急升，但除了美國因素外，英國財政問題導致該國債價急跌、鎊匯急挫，亦成為資金流入金市避險的理由。此外，法國右翼政黨國民聯盟（RN）表示正為提前大選作準備，並預期反對黨將會在9月8日的投票中推翻少數派政府，這導致法國30年期債息急升至2009年6月以來最高。 政局愈動盪對金價愈有利，現貨金價在昨天紐約午尾段升至接近3540美元，超出我早前根據突破TD下降軌計算的約3536美元目標。從日線圖觀察，假設7月30日的低位3268.15美元為1浪起步位，2浪由8月8日的3408.83美元展開，並在8月20日的3311.46美元結束後進入3浪。假設3浪升幅相當於1浪的1.618倍這個標準倍數，則金價的3浪將於3539.08美元結束，隨後進入4浪，而最大的調整位將是接近但高於3408.83美元。 短線3528.5美元關鍵 今天現貨金價在亞洲市早段低見3526.5美元後回升，並再創新高至3547美元。由於金價已突破3500美元，該位已成為新的強力支持位。由於金價的3浪升幅已達到1浪的1.618倍，故我對金價會否大幅下調保持高度警覺。此外，投資者不要忽視，現貨金價的9RSI在日線圖達到84，在月線圖更超過91，嚴重超買最終會導致金價大跌。短線而言，現貨金價如在小時圖收低於3528.5美元，將視為轉跌訊號，而3500美元將為首個重要支持位。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-03

《金價創新高後急回料續調整》2/9/2025 10:15 完稿 昨天金價走勢大致符合預期，現貨金價在歐洲開市初段衝高至接近3490美元後急回，其後反覆下跌至3466美元水平後逐步收復失地，最高反彈至3481美元水平。由於昨天美國休市，在交投稍弱的情況下，金價在整個歐洲市呈橫行格局。金價在今天亞洲市早段重複昨天亞洲市的走勢，現貨金價由3477美元水平持續攀升，並再創新高至3508.5美元。 自美國聯儲局主席鮑威爾在8月22日的Jackson Hole央行年會上，暗示當局有可能在短期內減息，金價就開始攀升，以8月21日的收市價3338.8美元計，在八個交易日內累積上升最多逾165美元。正如昨天指出，金價已明顯出現多重技術突破訊號，而目前的上升目標仍然維持在3536美元。金價既在日線圖突破大型平頂上升三角形阻力，該形態的最高收市價3432美元料成為中期強力支持。 3450美元為首個調整支持 金價創新高後迅速回落，並在5分鐘圖形成穿頭破腳的下跌形態，目前要留意的是，金價如未在歐洲開市前再創新高，估計歐洲開始後將會進一步下跌，又或稍為反彈再下行，技術上，金價必須突破今早的高位才有望重拾升勢，但技術上已出現強烈轉跌訊號，3500美元料成為好淡雙方爭奪的水平。 從四小時圖觀察，金價已達到費波納其擴展1.382幅度，3437美元剛好是8月22日以來最大升幅的38.2%回調位，故預料金價短期高位已經形成，日內傾向進一步下跌，並以3450日內為首個重要支持，而3437美元則為下一個重要支持位。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-02

《金價急漲慎防短線觸頂》1/9/2025 10:16 完稿 上周三我預期，金價升至3450美元才會遇到阻力，而上周五則指出3400美元的重要性，以及好友將會力守3400美元，結果金價在上周五於亞洲市早段僅低見3404美元水平，最高則升至3454美元，收市價亦僅回至3448美元。毫無疑問，金價上周五打破了升上3400美元後的雙日轉向魔咒，以及呈現了明顯的技術突破。 以日線圖最高收市價計，上周五金價突破了今年4月上旬以來形成的平頂上升三角形阻力3432.6美元，且金價早已突破了日線圖TD下降軌，量度目標仍是之前所指的3536美元。不過，就短期走勢而言，以費波納奇擴展線量度7月30日以來的走勢，金價上周五最高位已超越其100%擴展升幅3452.14美元，故可判斷金價將會展開短期調整。 美就業數據難降減息預期 由於金價上周五呈現重大技術突破，加上聯儲局本月傾向再次減息，照理金價不會出現大幅下調，而今天美國因勞動節而休市，波動更低。需要注意，美國將於本周公布8月ADP民間就業報告，市場預期增加7.1萬個職位。本周五美國勞工部亦將公布8月非農就業報告，市場預期增加7.4萬個非農職位，失業率則微升0.1個百分點至4.3%，如此數據固然對金價有利，但有市場聲音指出，最新非農就業報告的重點在於修訂值，數據或會引發金融市場震盪，但相信不會改變聯儲局本月減息的機率。 至於金市方面，SPDR黃金ETF持倉在上周五急增9.74噸至977.68噸，亦即上周連續五個交易日都在增持，以全周計共增持了20.91噸。由於今天美國休市，金價或出現大上大落的情況。今早金價在東京市早段低見3437美元後持續上升，並突破上周五的高位，高見3471美元，其後輕微回調至3455美元。 3450美元為首個重要支持 如此看來，亞洲投資者欲趁美國休市，歐洲亦未開市時主導大勢，不排除直接挑戰3500美元，令歐洲好友無人水位入手，故要留意，金價在東京午市初段仍處於日內高位，則歐洲開市後很可能會大跌，尤其今天是金價的潛在短線周期頂部，今天收得愈高，明天展開調整浪的機率愈大。相反，金價如在歐洲開市前已大幅回吐亞洲市的升幅，則料金價日內將維持在3437至3471美元之間上落，3450美元為首個重要支持力，3437美元則為第二個重要支持位，而3400美元則相信是聯儲局公布議息結果前的強力支持。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-09-01

《金價有望挑戰3536美元》29/8/2025 10:06 完稿 昨天現貨金價重返3400美元關口以上收市，同時突破了8月8日的頂部，亦即打破了7月23日以來形成的收窄三角形，短期有望進一步攀升。然而，一如我在昨天指出，自4月21日以來，每次金價突破3400美元收市後，都呈現雙日轉向形態，返回3400美元以下收市。昨天金價再次收高於3400美元後，會否重複這種形態？因此，今天金價的收市價變得極為重要。 金價突破三角形走勢 從日線圖觀察，金價在本周二向上突破TD下降軌屬有效突破，量度上升目標約為3536美元，當然，在邁向該位的過程中或會遇到阻礙，而其反向力量又能否將金價壓下去，還是愈來愈多資金都押注金價將會繼續向上發展，在源源不絕的動能下令其節節上升？金價雖在4月22日創下3500美元的歷史新高，但當天卻回落至3382.5美元收市，而至今最高收市價是6月13日所做的3432.6美元，這亦是金價在周線的歷史最高收市價，對於金價能否進一步攀升極具參考作用。 SPDR連續四日增持黃金 另一方面，SPDR黃金ETF在本周一至周四皆增持黃金，昨天更大幅增持了5.44噸，持倉升至967.94噸，鮑威爾在上周五的鴿派言論顯然改變了市場對金市的看法，而金價能否在今天維持在3400美元以上收市成為後市關鍵指標！若然金價除連續兩個交易日收高於3400美元外，其後更連續兩日收高於3432.6美元，則其將打破今年4月上旬以來形成的平頂上升三角形阻力。 3400美元為重要心理支持 短線而言，金價於昨天紐約市尾段高見3423美元後回落，今早持續下試日內低位至3408美元，惟相信3400美元已成為強力心理支持，相信好友將力守該位，而金價過去多次回試50小時SMA（現約3395）皆見承接。雖然較深及最重要支持位為3370美元，亦是可以接受的最大調整目標，但這將打破小時圖的上升趨勢，故不太可能發生！ 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復