金市分析

2025-07-18

《金市好友暫佔上風》17/7 09:47am 完稿 昨天金價對美國6月PPI數據的反應，未如它對CPI的反應般強烈。美國6月整體及核心PPI的按年升幅皆比5月大幅縮小，整體由2.7%放緩至2.3%，核心由3.2%放緩至2.6%，按月則無變動。為何6月CPI升幅擴大，但同月PPI升幅卻縮小？美國勞工統計局指出，主要是兩者取樣有所不同。PPI包括了所有本土生產商向家庭出售的產品，但CPI則包括了由商企及政府向消費者提供的商品及服務，例如在CPI中佔比最重的租金就不在PPI之中，另CPI包括了進口，但PPI不會；CPI僅包括消費者直接支付的個人消費品，但PPI則包括消費者可能未支付的消費品。 特朗普欲迫鮑威爾辭職 雖然金價在PPI數據公布初段反應不大，但仍一如預期出現先跌後升走勢，究其原因，或者與美國總統特朗普正研究解除聯儲局主席鮑威爾的職務有關。根據美國哥倫比亞廣播公司報道，多名直接知情人士透露，周二特朗普問一些共和黨眾議員，應否解僱鮑威爾時，該些共和黨人都贊同。不過，根據聯邦法律，解僱聯儲局主席需要有「合理理由」，故能否這樣做存疑，且即使執行了亦很可能受到法律挑戰，而特朗普三番四次如此公開抨擊鮑威爾的貨幣政策，我認為是激將法，目的是令鮑威爾知難而退，自行請辭，如此就正中特朗普下懷，但若鮑威爾不予理會，特朗普亦無符！ 昨天金價逐步走弱至3319.78美元，極接近昨天指出的首個重要支持位3319.5美元，其後急升至最高3377美元水平，急回後再反彈，惟升至3357美元水平後再受阻，今天亞洲市早段在3340美元以上回穩。從不同的時間架構去分析金價趨勢，月線圖向上，但9RSI仍高達90；周線圖陰陽燭形態轉跌，而日線圖則向上，但20日SMA逐步向下趨向50日SMA，關鍵價位仍是3321美元，3282.8美元為下一級的重要支持，向上則以3365.8及3400美元為阻力，故目前較大的操作區間在3321至3400美元。 金價短線向上機會較大 從小時圖觀察，3321美元是日內重要支持位，以費波納奇擴展幅度100%計，金價有機會跌至3311.54美元後才大幅反彈，但若最終維持在7月11日的低位3321.27美元以上收市，向上發展形態未變，尤其昨天金價有力突破3375美元，卻無意殺穿3320美元可見，向上意欲明顯較強，即日料於3321至3360美元上落機會較大。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-17

《金價慎防先跌後反彈》16/7 10:05am 完稿 昨天美國公布的6月整體CPI經季節性調整後按年上升2.7%，升幅大過5月的2.4%及預期的2.6%，而撇除食品及能源後的核心CPI，按年升幅亦由2.8%擴大至2.9%，略低於預期的3%。美國通脹率連續兩個月攀升，刺激美元匯價走強，主要非美貨幣急跌，歐元及英鎊兌美元較數據後的高位，皆下跌近100點子後才回穩，美元兌日圓則較數據公布的低位升逾130點，並曾升破149。金價自然亦受壓，現貨金價最低跌至3320美元水平後才略為反彈，較全日高位3366美元下跌46美元。 然而，金價在昨天亞洲市早段下試3341美元不破後穩步上揚，在東京午市已升至3365美元，即使歐洲開市後仍於高位整固，其後更曾高見3366美元。投資者也許感到疑惑，在市場預期美國6月通脹很可能升溫的情況下，聯儲局起碼在本月不會減息，理應對金價不利，為何金價仍然上升？ 順勢而為乃生存之道 須知道，金融市場集合了不同類型的炒家，以金市為例，當中必有預先為高通脹作部署者，即在數據公布前買入美元或拋售了黃金，而這就成為無影之手先殺黃金淡倉，再殺好倉的誘因，而觸發大量黃金淡倉止蝕會成為推高金價的動力來源之一，降低了大戶的獲利成本。假設美國6月CPI通脹率意外下降，市場亦可以金價升幅已反映相關結果為由，逆向將金價由高位壓下去。投資者不要在金融市場爭論對錯或試圖求真理，順勢而為才是生存之道！ 守穩3321收市升勢未變 雖然昨天金價呈單日轉向形態，但一如昨天指出，只要繼續守穩在3321美元以上收市，中期的上升形態並未改變。今天是金價向上突破後的第三個交易日，現時金價較接近支持位，而今晚美國將公布6月PPI數據，預期反映生產成本上漲，慎防金價進一步下跌，惟目前金價較接近重要底部支持，除非金價準備向下作大型突破，否則，金價反彈空間較大。 即市而言，金價若在小時圖收在3332美元或以上，日內有望進一步反彈，惟料在3351美元的大陰燭頂受阻，以費波納奇擴展幅度1.382及1.618倍計，金價的日內重要支持位在3319.5及3311.5美元，金價若在PPI數據公布先行下跌，慎防數據公布後大幅反彈。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-16

《金價3321美元不容有失》15/7 10:02am 完稿 昨天特朗普在接見北約秘書長呂特（Mark Rutte）時表示，若俄羅斯未能在50日內結束俄烏戰事，美國將對其實施嚴厲金融制裁，美國將會徵收100%的次級關稅，但未透露詳情，究竟這是否包括對等關稅在內，或是額外的關稅？不過，「次級關稅」之前曾被特朗普政府用以描述對與美國敵對國家進行貿易的第三方實施的懲罰性關稅，換言之，這是對等關稅以外的關稅，主要是針對購買俄羅斯原油的國家。 若然此法最終令俄烏戰事結束，黃金作為戰爭避難所的角色即會減退，金價難免受壓。另一方面，美國將於今晚公布6月CPI，預期整體按年升幅由2.4%擴大至2.6%，核心CPI按年亦料由2.8%擴大至3%，通脹升溫自然令市場更加相信聯儲局無法在本月底減息，9月份是否有能力減息，當然亦須看未來的通脹表現。 持黃金的機會成本不輕 投資者或會問，黃金不是有抗通脹作用嗎？為何預期不會上升？須知道，即使聯邦基金利率較去年高位減了1厘，到目前的4.25至4.5厘，但相對仍是2000年金融海嘯爆發以來的最高水平，實際利率亦約有2厘，單從利息計算，持有黃金的機會成本就2厘，投資者會否放棄持有美元可獲取的2厘收益，而繼續持有黃金？倘若美國通脹進一步放緩，那黃金更不能以抗通脹為由而升值，換言之，金價如何發展極視乎投資者如何看待俄烏戰事及通脹的前景。 昨天金價裂口高開，亞洲市早段高見 3374美元後反覆震盪，雖在歐洲市初段升至3375美元，但沽壓明顯增加，午市再次升至3374美元後，最終乏力突破3375美元並急跌，紐約早市低見3341美元後才逐步回穩。從日線圖觀察，3321美元是判斷金價能否進一步攀升的短期指標，守穩該位收市仍有希望，倘若收低於該位，金價將再次面臨下行壓力。 金價日內或跌至3318美元 從小時圖觀察，金價更呈下跌形態，昨天在紐約市出現三支大陰燭後反彈，皆未能挑戰最後一支陰燭頂3356美元，即市以3341美元為重要支持，一旦在小時圖收低於該位，金價將進一步下跌。即市而言，金價極其量在3341至3356美元之間橫行，向上突破則有望再次挑戰3375美元，惟料該位阻力非輕，一旦向下突破，金價料跌至3329美元，甚至3318美元才有望回穩。即使如此，只要在日線圖維持在3321美元以上收市，中期的上升形態並未改變。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-15

《金價有望進一步攀升》14/7 10:10am 完稿 金價上周五扭轉了近期的劣勢，最高迫近3369美元，遠高於我預期的3350美元阻力位，惟最終返回3355美元水平收市。究竟這是金價重拾升勢的開始，或只是將累積的能量一舉釋放，止蝕盤加上新買盤將金價推高，然後返回橫行格局？ 上周五特朗普宣布，美國將向加拿大及墨西哥徵收35%進口關稅，同時向墨西哥及歐盟徵收30%關稅，若然三者採取反制措施，美國將在相關稅率基礎上加徵關稅。另一方面，市埸突然傳出，聯儲局主席鮑威爾考慮辭職，若然屬實，投資者或會認為，繼任者必會順應特朗普要求，採取減息行動，對金價有利。然而，或許會出現另一情景，繼任者如降低短期利率，投資者或會擔任，在目前的美國經濟及就業情況，很可能會推高通脹，長期利率將會上升，對金價不利。 金價料20日線以上整固 技術上，上周五金價在日線圖收高於7月8日接近3346美元的高位及20日SMA（3338.8），且明顯突破了TD供應線（下降軌），量度上升目標約為3474美元，由於目前屬於初步向上突破，14日平均趨向指數（ADX）未見明顯轉向上行，+DMI雖上破-DMI，但近期亦多反覆糾纏，但若金價最少連續三個交易日守穩在20日SMA及TD供應線以上收市，將進一步確認向上發展。 銀價創新高審慎樂觀 金價在今早亞洲市以裂口高開，最高升至3373美元，以7月9日以來最大升幅的38.2%回調目標3339美元，可視為首個重要支持，該位亦剛好略高於20日SMA，若然金價再次由好友主導，則金價理應在20日SMA以上整固後再次發動攻勢，短線操作以逢低買入較值博，即市以3339美元為支持位，上升目標則為3401美元。另外，白銀價格亦創新高至38.64美元，短期走勢審慎樂觀，唯若在小時圖收低於38.40美元則好倉宜先行離場，暫以37.90美元為首個重要支持。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-14

《金價短線有望挑戰3350美元》11/7 10:08am 完稿 美國與各國的貿易談判仍在進行，美國對巴西徵收50%的對等關稅，是至今為止最高。另外，美國亦向鄰國加拿大徵收35%的對等關稅，特朗普表示，唯有加拿大企業在美國設廠才可豁免 35% 關稅，他更承諾將在數周內快速處理相關審批程序，但同時警告，若加拿大採取報復性的加徵關稅行動，美國將在既有關稅基礎上加倍奉還。 由於本周美國並無重要經濟數據公布，金價在本周二急跌後緩慢回升，現貨金價昨天一如預期受制於3330美元後回落，最終收於3323美元水平。不過，在今天亞洲早段，現貨金價一度急升至3336美元，快速回調後暫於3330美元水平徘徊，估計是因為美國加拿大提高對等關稅，再次引發市場的憂慮，金價亦藉著亞洲市初段交投淡靜，將淡友殺個措手不及。從走勢上看，金價短期進一步攀升的可能性增加。 日線圖仍呈下降旗形 從小時圖觀察，今早向上突破了下降軌阻力，量度上升目標為3380美元，相反，如金價向下突破，目前的量度下跌目標為3295美元，而隨著時間的推移，下跌目標只會更高，而非更低。另外，投資者仍須注意，金價日線圖現呈下降旗形，金價必須突破本周二接近3346美元的高位收市，才有機會扭轉自6月16日以來的跌勢。 短線而言，金價若在小時圖收低於3323.65美元可視為初步轉跌訊號，下跌目標為3310美元，且金價自本同三以來的累積反彈幅度，已略為超過費波納奇100%擴展幅度所及的3332美元，潛在下調風險。若累計升幅達到1.382倍，則金價可見3351.2美元，略高於本周二接近3346美元的高位，由此推斷，即使金價進一步攀升，升浪亦料在3350美元附近受阻。樂觀而言，金價即市波動間料介乎3320至3350美元上落。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-11

《金價維持反覆下跌形態》10/7 10:15am 完稿 昨天特朗普向菲律賓、莫爾達瓦、汶萊、阿爾及利亞、利比亞和伊拉克六個國家發送關稅信函，稅率最高達30%。特朗普表示，對來自莫爾達瓦、伊拉克和利比亞的商品徵收的稅率低於4月初時公布的稅率，而對菲律賓和文萊商品徵收的稅率則較高。隨著特朗普明確表示不會延長8月1日的貿易協議截止日期，印度正與美國進行認真談判以達成貿易協議，而歐盟官員也在與美方進行會談，以尋求達成平衡的協議。此外，特朗普還警告，金磚國家（BRICS）將面臨額的10%關稅，他又威脅對銅產品徵收50%關稅，以及對藥品進口徵收200%稅率。 聯儲局7月減息機會微 另外，美國聯儲局昨天發布6月貨幣政策會議紀錄顯示，關稅對通脹的影響是官員對利率前景看法分歧的原因，少數官員支持7月減息，多數官員擔心關稅政策帶來的通脹壓力，一些官員甚至認為今年無需減息。會議又紀錄顯示，與會者認為關稅影響通脹的時機、規模和持續性存在「相當大的不確定性」。儘管有少數與會者指出，關稅將導致一次性的價格上漲，不會影響長期通脹預期，但大多數與會者認為，關稅可能對通脹產生更持久的影響。 此外，亦有部分官員認為，目前通脹距離2%目標還有很大差距──即使沒有關稅在未來幾個月帶來更大的影響，也不足以支持減息。紀錄顯示，一些政策制訂者表示，他們願意考慮在7月會議上支持減息，以及大多數政策制訂者認為，今年適當地減息可能是合適的。 50日線仍為重要阻力 昨天金價失守3300美元後，並未如預期般直瀉至3258美元，反而在3280美元站穩後持續回升，在今天亞洲市早段更重返3325美元以上，惟從小時圖所見，金價暫仍處於平衡下降通道，能否向上突破有待觀察。從日線圖所見，金價本周二以穿頭破腳跌穿50日SMA（3323.6）後，昨天反彈仍未能重返該線之上收市，反映50日SMA仍為重要阻力，今天在亞洲市早段仍在50日SMA附近爭持，故後市必須收高於3346美元，才可考慮重新部署好倉。 短線而言，小時圖下降通道頂約3330.5美元視為日內首個主要阻力，而在金價升破3345.9的前反彈高位之前，金價仍呈下降趨勢，在出現重大突破之前不宜高追，估計金價將處於3280至3330美元上落，宜根據技術訊號在上述間採取高沽低買策略。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-10

《金價短線呈下降通道形態》9/7 9:37am 完稿 美國總統特朗普宣布將對等關稅的最終執行日期訂在8月1日，更強調不會再延期。由於原訂的7月9日「死線」後移，反映特朗普仍希望美國與貿易夥伴達成貿易協議，又或至今為止，與美國達成貿易協議的國家不多，迫使他必須延長談判時間，故8月1日是否真的是「死線」只有特朗普才知道。 全球貨幣供應量續創新高 現時投資者或許會糾結於對等關稅若導致美國通脹急升，聯儲局就不能減息，對金價不利，但黃金不是傳統上有抗通脹作用嗎？為何現在的表現又如此疲弱？這要分長期及短期因素，長期因素與貨幣供應相關。聯儲局在2022年3月開始加息，2023年7月結束，去年9月開始減息，縮表步伐亦放慢。全球四大央行（美國、歐洲、日本、中國）的M2貨幣供應量在5月份接近93.7萬億美元的紀錄高位，反映之前的加息周期並無以同等的速度縮表。 近期而言，以伊軍事衝突及特朗普的對等關稅措施支持了金價進一步攀升，但以伊衝突造成的中東地緣政局危機快速消除（儘管中東在可見未來仍是個炸藥庫），而各國又致力與美國達成貿易協議，而金價今年以來累積的最大升幅，莫說現貨金達到33%，8月期金亦達到22%，何止抗通脹，簡直就是遠遠跑羸通脹！然而，在環球政經形勢愈不確定的情況下，沒有生產力的黃金自會成為套現工具，標指及納指近期再創新高，反映市場認為對等關稅對全球經濟產生的負面影響或未如預期般嚴重。 50日線復失後市偏淡 走勢上，金價6月16日反彈至最高3451.6美元後亦呈現雙日轉向形態，並抹去上日所有升幅，此為近期的首個強烈轉跌訊號，其後走勢反覆向下，並曾出現單日轉向及穿頭破腳陰燭，6月24日失守20日SMA（3846.7）後，至今僅於7月2日收高於該線，近期連續五個交易日守穩在50日SMA以上收市，但昨天得而復失，昨天現貨金價以穿頭破腳形態，跌穿50日SMA（3321.7）收市，並曾跌穿3300美元心理關口，後市仍然偏淡。短線而言，金價自7月2日以來走勢呈下降通道形態，預料3316及3330美元為即市主要阻力，日內不排除下試3267甚至3258美元後才反彈。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-09

《金價維持橫行待破格局》8/7 10:12am 完稿 昨晚美國總統特朗普宣布，自8月1日起對日本及南韓徵收25%對等關稅，並稱若日本或日本企業決定在美國境內建廠或製造產品，則不會徵收關稅。日本首相石破茂表示，美國向日本加徵關稅令人遺憾，他同時作出指示，日本將繼續與美國就關稅進行談判，又稱雙方在過去一段時間的談判，成功避免了30至35%的關稅。 此外，明天為暫停實施對等關稅的最後期限，雖然各國急於與美國達成協議，但整體貿易談判的不確定性仍然較高。過去幾個月，各國央行不斷增持黃金是推動金價上升的其中原因，人行亦在6月份增加了7萬盎司的黃金儲備，為連續八個月增持。不過，SPDR黃金ETF的持倉在過去兩個交易日並無變動，估計是投資者正在觀望各國與美國能否在限期前，將會達成怎樣的貿易協議，因此暫時按兵不動。 短期受困20及50日線 美國向日韓加徵關稅的消息導致美股急挫，現貨金價在昨天歐洲午市低見3296.5美元後持續反彈，相關消息刺激金價進一步攀升，在今天亞洲市早段曾高見3335.9美元。金價昨天大幅反彈令其連續五個交易日收高於50日SMA（3322），惟未能上破20日SMA（3350.7），仍受困於兩條移動平均線，橫行待破。 由於金價在7月3日呈穿頭破腳形態收市，故在上破當天頂部3365.8收市之前料維持在3312至3365美元波動。短線而言，金價若在小時圖下破上升軌，量度下跌目標約為3306美元，3346美元料為即市主要阻力位。由於美國今天並無重要數據公布，金價料繼續呈上落市格局，惟關稅相關消息將令金價表現更加波動。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-08

《金價短線料維持上落市》7/7 9:50am 完稿 美國6月非農就業報告較預期為佳，令市場對聯儲局本月減息的預期降溫，令金價在上周四下跌了1%，上周五為美國獨立紀念日，金市提早收市，金價則輕微高收。8月期金升0.11%，收報每盎司3346.5美元。現貨金價收報3336.7美元，微升0.1%。 美國總統特朗普在上周五簽署通過了「大而美法案」，非弁利組織國會預算辦公室（CBO）預期，法案將令美國聯邦赤字在未來10年增加3.3萬億美元，並導致近1200萬人失去醫保。對等關稅及財政擔憂令美元匯價受壓，有機會推高貴金屬的避險需求。 貿易談判結果左右金價 7月9日將是暫停實施對等關稅的限期，美中已達成框架協議，美英及美越則已達成協議，美歐仍在進行中。特朗普政府則表示，從上周五開始向各國發送信函，以確定其在向美國進口時將面臨的關稅稅率。由於美國本周並無重要經濟數據公布，金價料維持上落市格局，美國與貿易夥伴在限期前的談判結果，相信是唯一金價借勢突破橫行市的藉口。 走勢上，自6月24日以來，現貨金價的20及50日SMA呈現平衡橫行發展，目前金價正處於兩線之間（3349.7至3321.8）上落。投資者須注意，上周四現貨金價在日線圖呈穿頭破腳的不利形態，預示上周四的高位3365.8美元成為中期主要反彈阻力，且SPDR黃金ETF的持倉，雖在6月24日大幅增持7.16噸至957.4噸，但在7月3日已降947.66噸，反映大型投資者仍傾向趁高減持。 50日線或成中期阻力 金價今早在亞洲市稍為高開後急挫，並跌穿上周四非農就業報告公布後所見之低位，稍為試穿3307美元後反彈，剛好跌近6月29日至7月2日最大幅回調50%水平3306.63美元，我認為是對等關稅暫停期限將至，以目前的發展來看，美國以至其貿易夥伴的進口通脹不會因此而大幅上升，黃金失去抗通脹作用，且目前金價僅較歷史低不足200美元，好倉趁高獲利了結。從樂觀角度來看，現貨金價日內將維持在3312至3352美元上落，但亦不排除下試至3291美元水平（小時圖費波納奇100%擴展跌幅）後，惟屆時3312美元料成為反彈阻力，而50日SMA將成為中期阻力。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-07

《金價短線走勢橫行偏弱》4/7 10:32am 完稿 美國6月非農就業報告出爐，整體就業職位增加14.7萬，但公務新增職位佔了7.3萬，私營企業職位增加7.4萬，平均時薪增至36.3美元，失業率下跌0.1個百分點至4.1%。整體勞動人口減少13萬，失業人口亦減少22.2萬，脫離勞動市場的人數則增加32.9萬。 數據公布後，利率期貨市場預期，聯儲局7月份維持聯邦基金利率在4.25至4.5厘的機率急升至93.3%，美元匯價全面上升，歐元兌美元跌至1.1718；英鎊兌美元低見1.3586；美元兌日圓急升至145.23。金價亦急挫，現貨金價一度低見每盎司3311.8美元。 聯儲局7月必不減息？ 不過，6月非農就業報告是否反映美國就業市場全無問題？答案是否定的。公務員新增職位就幾乎佔了所有新增職位的一半，若撇除公務員的職位變動，從疫後的2021年1月開始計算，私營企業每年平均每月的非農新增職位大致以10萬個的額度減少，2021年平均每月增加479,667；2022年為378,833；2023年為207,667；2024年為162,250；今年上半年平均每月增加120,667，仍守住10萬個以上的增長。然而，從趨勢上可見，美國私營企業的就業職位增長明顯持續放緩。聯儲局是否不會在7月份減息，先要看7月9日後，美國與貿易夥伴達成怎樣的貿易協議，其次是6月份的一系列物價數據是否反映通脹進一步放緩。 白銀價格有望破頂 昨天現貨金價急挫後在3322美元以上回穩，但多次上試3335美元皆未能成功突破，今早在亞洲市早段最高僅見 3334.4美元。從小時圖觀察，3352.45美元顯然成為短期最大反彈阻力，而昨天的低位3311.8美元，在聯儲局7月份減息無望的預期下，金價短線極其量在3320至3344美元之間上落，一旦向下突破3311.8美元，預料將測試3306及3292美元。 相對而言，白銀價格昨天以陽燭收市，似乎印證了金銀比率過高，現正進行修正的觀點。從日線圖看，銀價在35美元的支持力強，並呈小圓底形態，後市傾向突破6月18日的高位37.335美元，即市調整則以36.34美元為重要支持。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-04

《金價短線慎防展開調整浪》3/7 11.:00am 完稿 昨天美國私營機構ADP公布的6月民間就業職位變動數據，相信令投資者感到意外，就業職位減少3.3萬個，遠差過市場預期的增加9.9萬個，亦是2021年2月以來首次減少（2021年1月減少7.8萬），5月份的新增職位數目亦由3.7萬，向下修訂至2.9萬。ADP首席經濟師Nela Richardson表示，雖然裁員現象仍然少見，但因企業不願意增聘員工，亦不願意聘請新員工去接替離職員工，導致6月出現職位減少。不過，招聘放緩尚未影響薪酬增長。 關稅影響企業招聘活動 個人認為，企業在6月份不願意增聘或填補員工，與暫停對等關稅的限期在7月9日屆滿有關，但目前所見，美國已與中國達成貿易框架協議，最新與越南達成協議，印度是下一個，而歐盟亦爭取在限期前與美國達成協議，隨後將有10個國家成事，日本則仍未確定。故投資者要考慮的是，即使6月份非農就業報告較差，7月份可能大反轉，且ADP公布的非農職位變動數據並非時常接近官方公布的數字，時而更呈負相關性，故不宜將兩個數據對等看待。 由於本周五為美國獨立紀念日，美國勞工部將提前在今天公布6月非農就業報告，目前市場預期非農職位增加 12萬個，失業率由4.2%升至4.3%，ADP就業數據令投資者擔心官方就業數據亦會欠佳，從而令聯儲局在7月份減息的機率上升，並導致美元匯價在ADP數據公布後下跌。 守穩20日線前勿太樂觀 現貨金價在數據公布走勢反覆，急升逾11美元，其後急回至3343美元後再升，但高見3351美元後反覆下挫，更跌穿數據公布前的低位，觸及3334美元後才再度攀升，在倫敦收市後曾重上3350美元水平，並在今早亞洲市升至3365美元水平，但隨即急跌並返回3350美元以下。 從小時圖觀察，金價由高位3357.97美元回調的幅度極接近3浪的38.2%，今早衝破3浪頂後急回跌，很可能已完成5浪，隨後展開abc調整浪，而跌穿1浪頂3296.52美元即會展開高一級的3浪。從雙頂形態來看，3327.73美元為頸線，一旦失守，量度下跌目標為3289.71美元。金價現於20日SMA（3349.15）爭持，在其明確收高於該線之前，不宜過分看好，投資者可利用較小的時間架構，例如5分鐘圖，按照技術訊號進行操作，可避免墜入主觀願望的陷阱。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-03

《金價短線走勢料先跌後升》2/7 10:00am 完稿 金價在下半年首個交易日呈現所謂的報復性反彈，現貨金價在昨天紐約早市迫近每盎司 3358美元，重上50日SMA（3320.8）之外，更曾升破20日SMA（3351.4）。金融市場有個習慣，就是將事件或經濟數據「對號入座」，即嘗試去解釋價格升跌的背後原因。這亦難怪，金融市場充斥著投資者已知及未知的消息，而投資者又最不喜歡不確定性，若然知道價格升跌的背後原因，心裡或會安穩些，我則會觀察市場所持的理據是甚麼，從而進一步去掌握價格發展方向。 關稅措施阻礙了減息 以目前所知的理據仍然離不開聯儲局有可能提早在7月份減息。昨天聯儲局主席鮑威爾出席歐洲央行論壇時被問到，7月減息是否太早時，他表示不會排除這個可能性，當局會在每次會議上作出決定，而非先排除減息，且一切還看經濟數據表現。不過，他重申若非特朗普的高關稅措施，當局可能己經進一步減息。 雖然金價暫時重返50日SMA之上，且昨天更突破日線圖下降軌阻力，但因本周一已大幅攀升，令到昨天呈假突破的可能性較高。現貨金價本周以來累計的反彈幅度，已超過6月16至30日最大跌幅的五成，如幅度達到61.8%，則金價可見3373.4美元，3400美元仍是重要阻力，金價短期回落機會較大。 金價或於3358呈雙頂回落 短線而言，金價既已重新守穩3300美元，該位料再度成為即市調整的重要支持位，短期有望維持在該位以上波動，金價日內若再次挑戰該位，慎防呈雙頂回落。從小時圖觀察，金價已達到3浪的基本升幅，現處4浪調整，3315美元為下調目標，較深的調整可至3302.7美元，而3358美元可暫視為5浪上升目標，惟即使上破該位亦很可能呈雙頂回落，故料金價短期將呈先跌後升走勢。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-07-01

《金價短線宜審慎博短線反彈》30/6 9:18am 完稿 金價在上周五大幅下跌至近一個月低位，在中東地緣政局緩和的情況下，投資者轉投高風險資產。7月期金跌1.8%，收報每盎司3273.7美元，全周累跌約2.9%。7月期銀跌1.5%，收報每盎司36.04美元，現貨金則收在每盎司3274美元水平。 美中貿談達成框架協議 美國和中國在貿易談判上取得進展，中國已同意向美國提供急需的稀土。白宮官員表示，美國和中國已達成「對於執行日內瓦協議框架的額外理解」，而中國商務部發言人隨後亦表示，雙方已「確認框架的細節」，並指美國將取消「限制性措施」，而中國將「審查和批准」出口管制項目。 另外，美國商務部長盧特尼克表示，與其他十個國家的談判正在進行，反映貿易政策的僵硬立場有所轉變，消息令投資者感到鼓舞，觸發美股反彈，並導致金價下跌。數據方面，美國佔GDP逾六成的消費者支出，5月微跌0.1%，反映關稅對消費需求的影響，同月個人收入則減少0.4%。此外，美國5月整體PCE按月上漲0.1%，與4月升幅及市場預期相符；PCE按年升幅則加快至2.3%，高於4月份的2.2%，符合預期。核心PCE按年升幅亦加快至2.7%，高於4月經上調後的2.6%。 金價失守50日線中期轉弱 金價上周全面受壓，上周五低見3255美元水平，其後反彈再挫，高位亦未能重上3300美元。今早在亞洲市早段低見3247.5美元後回穩於3260美元以上，累積跌幅已滿足了我指出的小時圖費波納奇100%擴展下跌目標3252美元，但要留意，現貨金價已在日線圖收低於50SMA（3323.8），是今年1月8日以來首次，同時亦跌穿日線圖TD需求線，量度下跌目標為3129美元，接近5月15日的調整低位3120美元，故料該位是現貨金價的下一級主要支持位。 由於金價已達到費波納奇擴展跌幅，故短線反彈機會較大，惟料50日SMA成為反彈阻力，而在3300至3315美元之間亦有四重技術阻力：1）小時圖短線跌幅反彈50%—3298美元；2）50小時SMA—3308美元（隨時間推移持續下降）；3）小時圖前雙底支持—3312至3310美元；4）小時圖短期跌幅反彈61.8%—3311美元。由此可見，3300至3315美元是金價短線的強大阻力區，即使投資者看好金價短線走勢，亦應待其在小時圖收高於3275美元才可考慮博反彈。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-06-30

《金價失守50日線走勢偏淡》27/6 10:19am 完稿 昨天美國商務部公布首季GDP終值，年率化後按季收縮0.5%，跌幅大過預期的0.2%，拖累GDP收縮的最大項目是對外貿易，其令GDP下跌4.61個百分點，而對GDP貢獻最大的則是私人投資，其令GDP上升3.9個百分點，政府開支亦令GDP微跌0.1個百分點，個人消費開亦僅為GDP增加0.31個百分點。顯而易見，這是受到特朗普準備實施對等關稅所造成。 美耐用品訂逾十年最大增幅 不過，美國5月耐用品訂單按月大幅增加16.4%，是2014年7月以來最大增幅，運輸設備訂單升幅達到48.3%，資本性的商品訂單大增48%，非國防及國防訂單分別增加49.4%及38.7%。扣除國防訂單後按月增加15.5%，而扣除運輸項目後的新訂單按月增加0.5%，而較反映商業開支的一項，就是扣除國防及飛機後的訂單，按月增加1.7%，升幅遠勝預期的0.1%。 昨天現貨金價在歐洲開市後反覆上升，最高升至3350美元，其後反覆回調。美國數據公布後，現貨金價由3344美元水平急跌，低見3310美元水平後才逐步回升，惟在3333美元水平受阻。從小時圖可見，金價曾跌穿本周三的低位，打破了6月24日以來的一浪高於一浪形態，最終收低於50日SMA（3324.5），是今年1月8日以來首次跌穿該線收市，發出中期轉跌訊號。 金價或再穿3300美元 金價今天如未能以強勁的雙日轉向形態重返該線以上，則金價傾向進一步下試低位，目前小時圖走勢呈收窄三角形，即市以3288美元為首個下跌目標，如向上突破下降軌，首個阻力為20及50日SMA重疊的3329美元，進一步向上則以3357美元為主要阻力，而3371美元則仍是中期關鍵阻力。昨天金價最高升至3350.25美元，故昨天提到的費波納奇100%擴展跌幅所及的目標價變為 3252.29美元。 白銀表現相對較強 相反，白銀表現相對較強，銀價仍然守穩20日SMA（36.16），從小時圖所見，36.24美元支持力強，而36.36美元則為另一強力支持，除非銀價在小時圖收低於該位，否則，銀價有望挑戰昨天的高位36.83美元。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-06-27

《金價緩升防現下降旗形》26/6 9:52am 完稿 聯儲局主席鮑威爾出席第二天的眾議院金融服務委員會聽證會。就貨幣政策方面，鮑威爾表示， 若出現滯脹將令當局陷入困境，雖然這並非基本預期，但聯儲局會密切關注。他又指，關稅的不確定性在4月達到高點，通脹預期已較今年4月有所下降。 另外，他表示財政政策可能推高通脹，而貨幣政策則不考慮債務問題，又指當局預測的變化部分反映了貿易政策的影響。又表示，對關稅合理的預期是它將帶來一定程度的通脹壓力。 目前美國經濟仍在增長，勞動力市場穩健，通脹處於相對良好的水平，目前利率則略為緊縮。 我的理解是，他認為關稅令通脹有上升壓力，但未必如之前預期般大，而利率略為偏緊，即對通脹率有一定抑制作用（是有代表有下調空間？），聯儲局有機會在7月減息，惟仍看近期數據表現。 SPDR連續第二日減持黃金 今晚美國將會公布連串經濟數據，較受關注的是5月耐用品訂單，預期按月增加8.6%；5月商品貿易收支，預期出現863億美元逆差。 今晚亦會公布首季GDP終值，預期維持年率化後按季收縮0.2%，亦有首季PCE，預期核心PCE按季升3.4%，但由於公布的GDP及PCE數據皆為季度性，對市場影響較低。 金價方面，昨天SPDR黃金ETF再減持2.29噸，持倉降至953.39噸。金價則維持反彈勢頭，現貨金價在今天東京市初段高見3340美元後輕微回落。目前金價的預期發展呈多樣性（技術形態），從小時圖觀察，如達到費波納奇100%擴展幅度，則金價可見3354美元；若從突破三角形下降軌來看，量度上升目標為3385美元，如此將突破6月24日的大陰燭頂3371美元，形成破位訊號，金價將重新走強。 3354美元或成關鍵轉角點 然而，投資者要提防的反而是，金價可能正在形成下降旗形，若維持緩慢上升，並明顯在3354美元受阻回落，這可能性就增加。 另一方面，如金價跌穿3312美元，6月24日以來的一浪高於一浪形態就被打破。此外，金價由6月24日最高位3393.55美元展開的跌浪，如達到費波納奇擴展幅度100%，以今早的高位3340美元計算，下跌目標為3242美元。 以上內容僅供參考，不構成投資建議。 明德特約分析師 鄭廣復

2025-06-23

上週在以伊衝突下，金價高位仍有壓力，未能突破新高。週一時間，金價一度高開，以色列空襲伊朗後，雖然伊朗處於弱勢，但亦不甘挨打，週末以導彈及無人機反擊以色列，金價高開測試3451位置後始現壓力。 金價於上方受制技術阻力，加上美國雖然口頭支持以色列，但未有實質行動，伊朗亦未有進一步襲擊歐美軍營，戰線未有進一步延伸，市場前週已基本上消化了打仗消息，埋下了金價回吐伏筆。週中時間，美聯儲議息，市場已高度預期美國維持息口不變，但投資者關注點陣圖對未來息口的啟示。 美國如預期維持息率4.50%不變，最新點陣點顯示年底將減息兩次，各0.25厘，而2026及2027亦會再各減息一次0.25厘。息口較市場原先預期長線在高位，金價因此受制下滑。市場未見更多關稅消息刺擊，但息口高企對金價不利，金價全週偏淡發展，未能重上3400上方，但低位大幅回落空間亦不大。 展週本週，美國將公佈PCE通脹數據，美國勞工市場有輕微收縮風險，但美聯儲會否決心減息仍需關注通脹表現，貿易戰終歸會導致物價水平上漲，今週PCE指數若上升，有可能增加了美聯儲維持高息的決心；相反，若通脹不高，則加大了美聯儲減息的籌碼；技術上，金市仍偏向高位整理，較適合短線操作。市況點睇，不妨互相參考一下。

2025-06-16

上週金價節節攀升，以色列空襲伊朗，伊朗亦揚言報復，並稱世界將看出為何伊朗需發展核武技術，地緣政治風險極高，刺激資金流入金市避險，金價全週高低位升近150美元，並創下兩個月新高，向3500歷史高位進發。 週初時間，中美貿易糾紛似有轉機，雖然早前美國稱中方違反之前日內瓦貿易協議，但中美元首仍有機會對話消除了市場的擔憂令金價於3300附近掙扎，未有太大的向上突破能力。週中美國公佈CPI數據較預期低，通脹壓大不大，美聯儲有更大減息空間支持了金價發展，金價開始向上挑戰近兩週高位。 另一方面，地緣政治風險急增，美國要求駐中東的大使及國民撤離，中東局勢變得緊張。雖然中美談判有新進展，美國獲得稀土，中方關稅確定，但金價回落幅度已不大。週五清晨，以色列向伊朗發動空襲，伊朗揚言反擊，市場極度恐慌，資金流入金市避險，金價突破3400關口後節節向上，最高抽升至3446全週高位，期後回吐亦守穩3400關口，日線圖上是首次企穩3400上方收市。 展望本週，地緣政治局勢升溫仍會為金價帶來支持，週中則有美聯儲議息，預期息口不變但會後聲明將對下半年息口去向有所啟示，需加注意。市況點睇，不妨互相參考一下。

2025-06-09

上週金銀鈀鉑四大貴金屬輪流發力，全球去美元化下，刺激貴金屬市場猛升。週初時間，由於特朗普前週末指中方違反日內瓦協議，市場擔心貿易戰又有新措施，市場資金推向黃金市場避險，週一開盤已見金價節節上升，相對前週收市價，金價暴升100美元，於3400關口前才作休息。 中美雙方雖說貿易協議有所違背，但又未見詳情，加上未有新一輪反制措施，市場開始冷淡應對。近日網絡多方嘲笑特朗普TACO，意指TRUMP ALWAYS CHICKENS OUT，即貿易戰中，特朗普經常出爾反爾，制裁措施雷聲大雨點小，金價因此高位亦無太大突破動力，市場再傳出中美雙方將展開會談，金價自3400高位亦適度回調。 週中ADP數據強差人意，令金價再獲動力再度挑戰3400關口，可惜無法企穩，市場見金價多次衝擊3400不果，開始換馬至其他貴金屬，鉑金、鈀金及白銀均受追捧，當中白銀更升至12年新高，突破36美元，週四單日勁升近4%，鈀金鉑金均創近期新高。市場持續去美元化，為貴金屬帶來動力。 週五晚，美國公佈的非農數據較預期理想，勞工市場未有惡化，美聯儲可以更有耐性維持高息，令金價受壓回調，全週只限微升。展望本週，美國即將公佈通脹數據，近期因貿易戰寛限期，似乎未見物價水平急升，但入口斷崖式暴跌，最終將推高通脹，若通脹惡化，則美聯儲會更樂於維持息口高企，對金價不利；但全球去美元化支持黃金向好因素不變，每逢回落亦是一個入市良機。金價3400出現短期壓力，市況更可能開始整固上落。市況點睇，不妨互相參考一下。

2025-06-02

週初時間是美國陣亡士紀念日，市場交投較為淡靜，但關稅消息仍然不斷。特朗普政府前週高度宣佈加徵歐盟關稅，但週初又再將限期伸延，豁免期馬上舒緩市場避險情緒，唯因週一假期關係，行情在週二才見反應，金價從週內高位跌穿3300水平，失守前週宣佈徵收歐盟關稅後的升勢起點。 週中時間，美聯儲公佈上次講息會議記錄，多位理事表示出對通脹重臨的擔心，市場解讀美國將更長時間維持高息，金價清晨時份應聲下跌，更甚的是，美國有地區法院裁決特朗普關稅政策越權無效，金價雪上加霜，重挫至3245美元的週內低位。 其後特朗普要求上訴，加上最高法院維持關稅政策，市場相信法院審判只限政治風波，地區法院的無效審判是基於兩位法官是民主黨人仕，判決是基於政治立場，共和黨仍會在法院裁決中佔優，關稅政策仍會跟隨特朗普意願而繼續，因此金價又再築底回升，自低位反彈近百美元。 週五PCE 通脹數據溫和，未有對息口預期帶來太大變化，金價整固上落，於3300附近徘徊。展望本週，週末見特朗普政府指中國違反貿易協議，將不會再做好人，中美糾紛將繼續困擾市場情緒，資金較易流入黃金避險，週五則有勞工數據。 美國勞工市場暫未見轉弱，若非農能保持20萬以上增長，美聯儲傾向將注意力放在通脹風險上，減息空間會較少。相反，若勞工市場轉弱，年底減息空間可能增至3次，黃金將可重新注入新動力向好。市況點睇，不妨互相參考一下。

2025-05-26

若以週線圖收市計，黃金創新高，首次收市企穩3350上方。受惠美元弱勢，加上金價反覆四週後，有逢低買盤吸納支持，承週末特朗普向歐盟恐嚇加收關稅，金價再急升60美元，並挨近全週高位收市。 上週美國公佈的經濟數據不多，市場較關注地緣政治風險，以巴局勢及俄烏和談未有帶來太大轉機，金價守穩3200開始攀升，升近100美元後，於3300附近徘徊，波幅開始重新擴大，但最大突破出現於週五，特朗擬向歐盟加收至50%關稅，市場風險上升，特朗普的關稅政策又再發酵，貿易失衡，關稅政策曾令美元、美股、美債三殺，風險情緒再引爆，令資金流向貴金屬市場避險，金價突破週內高位3345後持續靠穩，最高升至3365美元，並挨近高位收市，以大陽燭收盤。 展望本週，金價突破雙頂頸線回升，重拾強勢，週初仍有望延續強勢，週末有PCE通脹數據，貿戰後仍未見物價水平攀升，若PCE仍顯示通脹輕微，美聯儲有機會加快減息速度而支持金價。市況點睇，不妨互相參考一下。